Прочитав эту статью, вы узнаете, что такое валютный рынок и валютный курс. Мы подробно рассмотрим эти понятия, дадим их классификации и приведем примеры.

Валютный рынок - это сфера экономических отношений, которые появляются при совершении операций продажи или при покупке ценных бумаг в иностранной валюте (или самой иностранной валюты), а также связанных с инвестированием валютного капитала. Это официальный финансовый центр, в котором сосредоточены продажа и покупка всего вышеперечисленного на основе предложения и спроса на него.

Функциональные, институциональные и организационно-технические особенности валютных рынков

Валютные рынки с точки зрения функциональности обеспечивают сегодня осуществление различных международных расчетов, а также страхование от рисков, связанных с валютой, диверсификацию валютных резервов, получение прибыли участниками из-за разницы курсов, валютную интервенцию. С институциональной позиции они являются совокупностью инвестиционных компаний, уполномоченных банков, брокерских контор, различных бирж, а также иностранных банков, которые осуществляют валютные операции. Валютный рынок с точки зрения организационно-технической - совокупность связывающих друг с другом банки различных стран коммуникационных систем, которые осуществляют международные расчеты и иные валютные операции.

Участники валютного рынка на бирже и вне ее

Участвующие на бирже субъекты - предприниматели, брокеры, дилеры и игроки. Существуют также субъекты, находящиеся вне валютной биржи. Это такие участники валютного рынка, как:

• брокерская контора;
• уполномоченный банк РФ;
• гражданин;
• хозяйствующий субъект;
• инвестиционная компания;
• иностранный банк.

Валютный курс

Национальная валюта на валютном рынке обменивается на деньги других государств. Валютный курс - это пропорция, количественное соотношение, в котором обменивается на денежную единицу той или иной страны валюта некоторого государства. Другими словами, это цена единицы валюты иностранной, выраженная в некотором количестве денежных единиц национальной. Именно этим курсом определяется ситуация на валютном рынке. Когда растет цена единицы валюты иностранной в пересчете на отечественную, возникает обесценивание отечественной, и наоборот.

Виды валютных курсов

Выделяют следующие их виды:

• фиксированный - установленное официально соотношение между валютами тех или иных государств, основанное на взаимном паритете;
• колеблющийся - валютный курс, изменяющийся свободно под воздействием предложения и спроса;
• плавающий - разновидность колеблющегося, предполагающая применение механизма валютного регулирования.

В 1976 году на Ямайской конференции было решено ввести систему плавающего курса. Государство, как правило, накладывает на вывоз, ввоз и пересылку иностранной и национальной валюты за границу и из-за границы определенное ограничение. Соотношением предложения и спроса определяются все цены рыночной экономики, а также цены на валюту (то есть валютные курсы).

От чего зависят спрос и предложение на рынке валюты?

От следующих факторов зависят размеры предложения и спроса на валютном рынке:

• от объемов торговли между государствами (например, спрос на марку тем больше, чем больше торговый обмен страны с Германией);
• от состояния экономики государства и масштабов инфляции;
• от покупательной способности национальных валют.

Последняя определяется количеством одинаковых услуг и товаров, которые можно приобрести на некоторую сумму разных национальных валют (иными словами, потребительская корзина). К примеру, на 100 рублей, франков, долларов и т. д.

Потребительская корзина

Однако соотношение валют в разных странах по покупной способности на различные товары неодинаково. В мировой практике поэтому сегодня валютный курс можно определить на основании паритета покупательной способности. Он выступает как результат сопоставления объема благ, которые можно купить на рынках разных стран в национальной валюте. В корзину в этом случае отбирают одинаковый набор благ и определяют необходимую сумму для приобретения данного набора в разных странах.

Лишь при использовании множества различных услуг и товаров, которые входят в потребительскую корзину двух государств, можно достичь объективности сравнения. Например, если в России корзина будет стоить 815 рублей, а в Соединенных Штатах - 100 долларов, то валютный курс (цена одного доллара) будет равняться 8 руб. 15 коп., 19 центов составит цена одного рубля. Поэтому если в нашей стране удвоятся цены, а в США они останутся неизменными, то курс доллара к рублю в случае, если другие условия обмена останутся прежними, вырастет в 2 раза. Но в действительности валютный курс может существенно отклоняться под влиянием множества причин. Например, курс обмена может повышаться под влиянием спроса на валюту.

Однако наибольшая трудность состоит в том, что единого способа, как определить состав потребительской корзины, не существует. Структура потребления входящих в нее товаров и услуг в разных странах весьма различна. Однако другого пути определения курса валют не существует.

Классификации валютных рынков

Можно классифицировать валютные рынки по многим признакам: по отношению к различным валютным ограничениям, по сфере распространения, по степени организованности и видам валютных ресурсов.

По широте охвата, то есть пои сфере распространения, выделяют внутренний и международный валютные рынки. И тот, и другой состоят в свою очередь из региональных, образующихся финансовыми центрами в регионах данной страны или мира (например, Московский валютный рынок).

Международный и внутренний рынки валюты

Международный объединяет валютные рынки всех государств мира. Под ним подразумевается цепь мировых региональных рынков, связанных системой спутниковых и кабельных коммуникаций. Между ними наблюдается перелив средств под влиянием текущей информации, а также прогнозов насчет возможного положения тех или иных валют, которые делают ведущие участники рынка.

Внутренний валютный рынок - рынок одного государства, то есть функционирующий в пределах той или иной страны. Он состоит из региональных внутренних рынков, которые включают в свой состав валютные, центры которых находятся в межбанковских биржах.

Свободные и несвободные рынки

Можно выделить также несвободный и свободный валютные рынки по отношению к тем или иным валютным ограничениям.

Последние представляют собой систему мер государства (административных, организационных, экономических, законодательных) по установлению порядка осуществления операций с различными валютными ценностями. Они включают в себя меры, направленные на целевое регулирование платежей, а также переводов за границу иностранной и национальной валюты. Валютно-финансовый рынок, на котором присутствуют валютные ограничения, является несвободным, а в случае их отсутствия - свободным.

Рынки с одним и с двойным режимом

Рынок по видам валютных курсов, которые на нем используются, может быть с двойным или с одним режимом. С одним режимом - когда существуют свободные валютные курсы, то есть курсы валют являются плавающими, их котировка устанавливается на биржах во время торгов. К примеру, официальный курс рубля устанавливается благодаря фиксингу.

Фиксинг

Фиксинг в России осуществляется Центральным Банком РФ на Московской бирже. Он представляет собой определение по отношению к рублю курса доллара США. Курс фиксинга таким образом - это единый курс ЦБ на валютном рынке РФ. Используя информацию агентства "Рейтер" о кросс-курсах, он выводит через него курс рубля по отношению к остальным валютам. Два раза в неделю происходит валютный фиксинг. ЦБ РФ в день его сообщает курсы основных свободно конвертируемых валют по отношению к рублю путем публикации в СМИ.

Двойной режим

Рынок с двойным режимом - тот, на котором применяется одновременно плавающий и фиксированный курс валюты. Примером его является валютный рынок РФ. Введение такого режима используется странами как мера, направленная на регулирование движения капиталов на международном и национальном рынке ссудных капиталов. Такая мера призвана контролировать и ограничить влияние на экономику этой страны международного рынка ссудных капиталов. В нашем государстве, к примеру, "Внешэкономбанк" по отношению к блокированным счетам для иностранных инвестиций (в случае если расчеты завершены не полностью) применяет валютный курс рубля, который является коммерческим, установленным ЦБ РФ.

Внебиржевой и биржевой рынки

По степени организованности бывает внебиржевой и биржевой валютный рынок (Московской биржи, к примеру). Биржевой - организованный рынок, представленный валютной биржей, то есть предприятием, которое организует торги валютой и ценными бумагами в ней. Биржа коммерческим предприятием не является. Главная функция ее - не в извлечении прибыли, а в мобилизации денежных средств, являющихся временно свободными, через продажу валюты, а также ценных бумаг в ней, и в установлении валютного курса, то есть рыночной ее стоимости. В нашей стране, например, самым крупным является валютный рынок Московской биржи. Она была создана в 2011 году путем слияния ММВБ и РТС.

Ряд достоинств имеет биржевой валютный рынок. Он является наиболее дешевым источником валютных средств и валюты; выставляемые на торги заявки имеют абсолютную ликвидность. Что такое ликвидность ценных бумаг и валюты? Она означает их способность быстро превращаться в валюту национальную без потерь в цене.

Валютный внебиржевой рынок организуется различными дилерами. Они могут являться или не являться членами валютной биржи и вести свою деятельность по компьютерным сетям, телефаксу, телефону.

Внебиржевой и биржевой валютный рынок, развитие которых происходит параллельно, в некоторой степени друг другу противоречат. Одновременно они являются взаимодополняющими. Связано это с тем, что, выполняя своей деятельностью общую функцию по обращению ценных бумаг и торговле валютой, они используют различные формы и методы реализации валюты и ценных бумаг в ней.

Достоинства валютного внебиржевого рынка состоят в следующем. Во-первых, в достаточно низкой себестоимости связанных с операциями по обмену валют затрат. Часто дилеры банков применяют очные валютные аукционы для снижения своих затрат на валютную конверсию, заключая договоры продажи и купли валюты по курсу, установленному до начала торгов. Снимаются комиссионные с участников торгов на бирже, и их сумма напрямую зависит от суммы рублевых и валютных ресурсов, которые удалось продать. Законом, кроме того, установлен специальный налог на сделки на бирже. Операция валютной конверсии во внебиржевом рынке осуществляется для уполномоченного банка после нахождения контрагента по сделке практически бесплатно.

Во-вторых, здесь скорость расчета выше, чем при торговле на бирже. Связано это, главным образом, с тем, что валютный внебиржевой рынок позволяет осуществлять сделки в течение операционного дня в любое время, а не только в конкретное время биржевой сессии. Поэтому очень важным является внебиржевой валютный рынок. Развитие его необходимо каждому государству для более быстрого и менее затратного обмена валюты.

Внебиржевой рынок по объему торговли существенно превосходит биржевой. Наиболее ликвидным в мире на сегодняшний день считается внебиржевой рынок Forex. Он круглосуточно функционирует во всех мировых финансовых центрах (от Токио до Нью-Йорка).

Другие виды валютных рынков

Следует выделить также при классификации рынков валютных рынки еврооблигаций, евровалют, еврокредитов, евродепозитов, "серый" и "черный" рынки.

Рынок евровалют представляет собой международный рынок западноевропейских валют, где происходят операции в валютах данных государств. Его функционирование связано с тем, что валюты используются в депозитно-ссудных безналичных операциях за пределами государств-эмитетов. На рынке еврооблигаций происходят финансовые отношения в евровалютах по долговым обязательствам в случае долгосрочных займов, оформляемых как облигации заемщиков.

На рынке евродепозитов осуществляются финансовые отношения по вкладам коммерческих банков различных государств в валюте за счет средств, которые обращаются на рынке евровалют. Соответственно, на рынке еврокредитов происходят устойчивые финансовые отношения и кредитные связи по предоставлению различных международных займов коммерческими банками государств в валюте.

Интервенции ЦБ

Интервенции на валютном рынке осуществляются ЦБ тех или иных стран для манипулирования валютным курсом данных государств. Порой они проводятся организованно несколькими ЦБ. Например, интервенции Банка Японии, ФРС и ЕЦБ привели к тому, что в 2011 году на 2% упала цена йены. Это было сделано для того, чтобы поддержать Японию после произошедшего здесь серьезного землетрясения. Поддержанию экономики этой страны способствовало снижение йены по отношению к доллару.

Кроме изменения котировок тех или иных валют, интервенции также используются для контроля государства за волатильностью рынка валют, управления ликвидностью, увеличения резервов ЦБ (в разных валютах), стимулирования оттока и притока капиталов. Зачастую интервенции осуществляются в краткосрочном периоде. Они бывают фиктивные и реальные. Центробанк при реальных интервенциях действительно производит вброс или скупку валюты. При фиктивных же он лишь декларирует свое намерение осуществить те или иные денежные операции. Фиктивные интервенции также бывают направлены на изменение котировок валюты, хотя имеют при этом очень кратковременные последствия.

Теперь вы знаете, что такое валютный рынок и валютный курс. Эти темы являются очень важными в международной экономике, особенно сегодня, когда курсы валют стремительно меняются.

Существование национальных валют приводит к необходимости обменивать деньги разных стран. В мировых масштабах этот процесс осуществляет международный валютный рынок. Рядовой житель России не покупает иностранные деньги каждый день, но проблемы международного валютного рынка отражаются на его финансовом состоянии. Трейдеры электронного рынка Форекс составляют значительную часть участников валютных торгов, влияя на курсы котировок основных валютных пар. Мне, как большинству людей, много путешествующих по миру, валюту для поездок нужно менять постоянно. Поэтому интересно знать, как работает рынок валют, от чего зависят колебания курса, которые финансисты называют котировками.

Значение международного валютного рынка

О масштабах, значении международного рынка валют можно судить по объему ежедневных операций. Точной статистики количества сделок не ведется, рынок Форекс каждый день покупает, продает от 3 до 4 триллионов долларов. Для сравнения, максимальные суммарные объемы сделок на мировых фондовых и товарных биржах на порядок меньше, не превышая 400 – 500 миллиардов долларов.

Обмен валют существует с момента возникновения денег. Торговцы валютой, «менялы», работали на рынках Финикии, Греции, Древнего Рима. Обмен монет разных государств был выгодным делом, курс медных, серебряных, золотых денег каждый меняла устанавливал самостоятельно.

В современном мире понятие международного валютного рынка и его эволюция возникли после отказа от системы фиксированных курсов в 1971 году. Форум в Бреттон- Вуддсе (1944 г.) учредил ряд финансовых институтов (в том числе – МВФ), установил фиксированный курс американского доллара, основанный на золотом стандарте.

С 1973 года, после перенасыщения европейского рынка наличными американскими долларами, уменьшения золотого запаса США, отказа от фиксации курса доллара, начинается реальная торговля валютой на международном валютном рынке, доступная не только Национальным Банкам.

Курс национальной валюты каждый Нацбанк пытается поддержать на выгодном уровне. Валютный рынок и международные валютные отношения неразрывно связаны. Государственный кредит, выпуск облигаций Национального банка, снижение учетной ставки Нацбанка вызывают реакцию участников рынка. Трейдеры, коммерческие банки начинают активно продавать или покупать валюту, вызывая повышение или понижение цены национальных денег.

Специалисты оценивают международный валютный рынок, его перспективы развития в динамичном, положительном ключе. По некоторым оценкам (например, Банка оф Америка) объемы сделок могут в ближайшие годы достичь 8 — 10 триллионов долларов в день.

Специфические особенности рынка валют

Мировой финансовый рынок валют, в отличие от товарных и фондовых бирж, не имеет общего центра для проведения сделок. Большинство продаж, покупок валюты проводится по телефону, через компьютерные терминалы банков, дилинговых центров. Рабочий день в Японии или Австралии начинается раньше, сделки совершаются круглосуточно, останавливаясь только в выходные, праздничные (нерабочие) дни.

Колебания котировок, всплески активности зависят от времени работы основных валютных бирж мира – Лондонской, Франкфуртской, Нью-Йоркской, Токийской. Активно участвует в торговле на международном рынке Московская валютная биржа.

Высокий или низкий курс национальной валюты нельзя оценивать однозначно. Высокий курс йены долгое время был престижным для японских денег, но невыгодным для экспортеров товаров из Японии. Продавая электронику в США, Франции, они получали платежи в долларах, франках. После обмена валют сумма прибыли уменьшалась. Домашние платежи (заработную плату, кредиты, оплату поставок) нужно было выплачивать национальными деньгами. Одновременно высокий курс йены был выгоден импортерам. Недорого покупая импортное продовольствие, промышленное сырье, комплектующие за границей, импортеры выгодно продавали его населению, производственным компаниям Японии.

Практическая сущность рынка Форекс для трейдеров состоит в получении прибыли от спекулятивных операций. Основные операции на международном валютном рынке касаются продажи и покупки четырех десятков пар валют, по общему объему на первых местах стоят пары EUR/USD, GBP/USD, USD/JPY, USD/CHF, AUD/USD, USD/CAD, NZD/USD. Эти пары называют основными. Привлекательными возможностями рынка валют для трейдеров, инвесторов выступают:

1. Ликвидность. Деньги как товар продаются, покупаются непрерывно. На рынке Форекс выгодную позицию можно держать долгое время или закрыть мгновенно. Процент прибыли по сделке покупки, продажи может достигать 100 – 300%, что невозможно при других легальных методах торговли. Не ограничены объемы сделок, позволяющие работать начинающим трейдерам и крупным инвесторам .
2. Временная доступность. Обеспечивается круглосуточной работой рынка пять рабочих дней в неделю. Трейдер может произвольно строить работу, начинать и прекращать ее в любое время.
3. Различные возможности торгов. Сделки можно открывать в ручном режиме, выставлять автоматическое открытие, закрытие позиции при достижении выбранной парой определенного курсового значения.
4. Свободный выбор внесения средств, снятия прибыли. Гарантией оплаты проигрышных сделок является депозит, внесенный в банк, дилинговый центр. Для снятия прибыли не существует значительных препятствий.
5. Низкие комиссии. При открытии позиции дилер снимает с депозита только небольшой спрэд, составляющий разницу между усредненными ценами спроса и предложения.
6. Единая мировая цена. На терминалах Форекса отражается мировая стоимость валюты по отношению к партнеру по паре. Незначительные разночтения могут быть вызваны только сбоями связи.
7. Свободный выбор маржи. Маржа устанавливается соглашением между инвестором и банком, брокером, дилинговым центром. Выбирая размер маржи (кредитного плеча, которое варьируется как 1/1, 50/1, 100/1, 200/1), трейдер увеличивает размер прибыли. Одновременно увеличивается степень риска.

Важным показателем для выбора основной рабочей пары для трейдера становится волатильность пары валют, которую можно визуально фиксировать на графиках терминала трейдера.

Структура валютного рынка

В современном виде валютный рынок является мощным финансовым, экономическим инструментом, доступным любому жителю земного шара. Существующая структура международного валютного рынка включает в себя Национальные банки всех государств (в США его роль выполняет Федеральная Резервная система), международные валютные биржи, спот-рынок, форвардный рынок, внебиржевой рынок Форекс. Спот-рынок (обменные пункты банков) работает только с наличной валютой.

Основными факторами, влияющими на котировки валютных пар, можно считать:

• состояние национальной, мировой экономики;
• основные политические события (смены правительства, конфронтации между странами, локальные войны);
• сбалансированность государственных платежей;
• интервенции национальных банков;
• психологические факторы, вызывающие массовые продажи, покупки американского доллара или евро.
  На курс национальной валюты влияют искусственные ограничения, международные санкции, с которыми столкнулась Россия.

Теоретически функции международного валютного рынка разделяют на общие и специальные. К общим функциям относятся:

• ценностная (искусственно или произвольно рынок поддерживает равновесие мировых валют);
• информационная (включает политические, экономические календари, труды финансовых теоретиков, прогнозы развития, конкретных котировок);
• коммерческая (обеспечивает товарные, сырьевые, производственные закупки за валюту других стран);
• регулирующая (многие эксперты называют эту функцию чисто теоретической, считая, что валютный рынок саморегулируется).

Среди специальных функций рынка валют международные расчеты, кредитование, страхование валютных рисков широкой публике не интересны. Для смелых, предприимчивых людей наиболее интересна спекулятивная функция рынка, дающая возможность быстро заработать.

Участники торгов по покупке, продаже валюты

Основными участниками сделок по валюте выступают Национальные Банки всех развитых государств. Интервенции Нацбанка, выражающиеся в массовой покупке, продаже иностранной валюты контрагентам собственной страны, могут повышать или понижать котировки курса национальной валюты. За спиной Национальных Банков всегда стоит правительство государства, через курс валюты регулирующее экономику страны.

Примером эффективности такой экономической политики служат действия Национального Банка Японии. Правительство страны было не удовлетворено высоким курсом йены, о котором я уже писал. Чтобы снизить стоимость национальной валюты, Нацбанк Японии предпринял мощную, продолжительную (длилась больше года) интервенцию по продаже за йены доллара. В результате курс пары USD/JPY изменился настолько, что японские автомобильные концерны практически обрушили производство автомобилей в Америке, выгодно продавая машины за дорогие доллары по низкой для себя цене. Правительство США было вынуждено повышать импортные пошлины, снижать учетную ставку.

Другие участники международного валютного рынка – коммерческие банки, производственные корпорации, импортеры, экспортеры товаров, по объемам финансовых сделок уступают Нацбанкам. Значительной силой могут выступать частные инвесторы, такие как Уоррен Баффет, Джон Темплтон, Джордж Сорос, Эдди Ламперт.

С инвестиционной деятельностью Джорджа Сороса, его интервенциями на валютной бирже связывают обрушение курса британского фунта в 1992 году. Банк Англии в борьбе за высокий курс национальной валюты потратил более 15 миллиардов резервов на покупку фунтов, повысил процентные ставки до 12%. Сорос (в лице хеджевого фонда Quantum) продавал английские фунты, покупал активы в немецких марках, вложив более 10 миллиардов долларов. Решающую роль сыграла поддержка других крупных инвесторов, трейдеров рынка Форекс, вкладывающих средства в тренд. В результате за один день британский фунт упал на 15% по отношению к немецкой марке, на 25% — к американскому доллару.

Свой вклад в колебания котировок курсов основных валют вносят туристы, покупающие валюту для зарубежной поездки. На изменения курса российского и белорусского рубля, украинской гривны влияют и массовые закупки долларов или евро населением стран СНГ, которое традиционно предпочитает хранить таким способом сбережения.

В современных условиях на колебания котировок влияет и электронная продажа основных пар валют, которой занят международный валютный рынок Форекс. В торгах рынка Форекс могут участвовать граждане всех стран. Для работы на рынке достаточно иметь компьютер с доступом к Интернету, заключить договор с банком или зарегистрироваться на сайте дилингового центра, внести начальный депозит.

Вы и я тоже периодически становимся участниками валютного рынка. В многочисленных поездках по миру мне пришлось неоднократно сталкиваться с проблемой выбора валюты для путешествия. Российский рубль часто можно обменять на местные деньги только в крупных банках. Во многих экзотических странах «обменники» не подозревают о существовании рублей, швейцарских франков или австралийских долларов, принимая только американские доллары или евро. Перед длительной поездкой не помешает поинтересоваться курсами местных денег по отношению к ведущим валютам, иногда это приносит значительную экономию .

С практической стороны ориентироваться на краткосрочные колебания котировок при обмене валюты нет смысла. Подождать снижения курса евро или доллара для выгодного обмена рублей можно только при инвестировании в иностранную валюту крупной суммы сбережений.

Лекция 11. Валютный (форексный) рынок

1. Понятие валютный рынок. Основные виды валютных рынков

Международный обмен товаров, услуг и капиталов требует осуществления соответствующих расчетов, для реализации которых необходим обмен одной валюты на другую. В результате импортеры, экспортеры, инвесторы, торговые посредники, прочие бизнесмены, туристы вынуждены конвертировать как национальную, так и иностранную валюту для окончательного урегулирования внешнеторговых отношений. Торговля валют осуществляется на рынках ее обмена.

Валютный рынок представляет собой систему экономических и организационно-правовых отношений по операциям купли-продажи иностранных валют и платежных документов в иностранных валютах.

Подавляющая часть денежных активов, продаваемых на валютных рынках, имеет вид депозита до востребования в крупнейших банках, осуществляющих торговлю друг с другом. Лишь незначительная часть рынка приходится на обмен наличных денег. Именно на межбанковском валютном рынке осуществляются основные котировки валютных курсов.

В зависимости от сроков осуществления валютных операций валютные рынки подразделяются на:

– рынок спот (рынок кассовых, текущих или наличных валютных операций);

– срочный валютный рынок.

Рынок спот представляет собой рынок немедленной поставки валюты. Традиционным сроком, определяющим поставку валюты на рынке спот, являются 2 рабочих дня. Сделки, исполнение которых выходит за рамки 2 рабочих дней, совершаются на срочном (форвардном) валютном рынке.

Мировой рынок обмена иностранной валютой охватывает весь земной шар. Круглосуточно на этом рынке изменяются цены, все время ведется торговля валютой. Ведущие центры валютной торговли в Европе – Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Париж, Лондон. В США – Нью-Йорк, в Азии – Токио, Сингапур, Бахрейн, Абу-Даби, Катар.

Мировая торговля валютой начинается утром в Токио и Сиднее, перемещается на запад в Гонконг и Сингапур, проходит через Бахрейн, смещается на главные европейские рынки во Франкфурте, Цюрихе и Лондоне, «перепрыгивает» через Атлантический океан в Нью-Йорк и заканчивается в Сан-Франциско и Лос-Анджелесе. Рынок отличается наибольшей интенсивностью и ликвидностью в первые часы после полудня по европейскому времени, когда одновременно открыты центры в Европе и на восточном побережье США.

В конце дня в Калифорнии, когда биржевые маклеры в Токио и Гонконге начинают свою деятельность, рынок отличается наименьшей интенсивностью.

Национальные валютные рынки, обслуживающие движение денежных потоков внутри страны, интегрированы в мировой валютный рынок, на котором осуществляются валютные операции и расчеты, связанные с международным движением товаров, услуг и капиталов. Мировой валютный рынок, функционирующий круглосуточно с понедельника до пятницы, связывает воедино национальные валютные рынки с помощью современных средств коммуникации, таких, как телефон, телефакс, компьютерные сети.

Котировка между банками в разных частях света всегда возможна благодаря существованию электронной системы. Поэтому большинство банков в дополнение к операциям на внутреннем рынке участвуют и в работе зарубежных рынков.

Крупные банки имеют на нескольких основных рынках отделения, занимающиеся торговлей иностранной валютой:

· европейские банки – в других европейских странах, США, Азии;

· американские банки – в Европе и Азии;

· азиатские банки – в Европе и США.

В некоторых странах, например во Франции, часть операций по обмену иностранной валюты проводится в официальном операционном зале путем открытого предложения цен. Существующие на момент закрытия цены публикуются в качестве официальных для данного дня.

Валютные рынки выполняют следующие функции:

1. Перенос покупательной способности (расчетное обслуживание экпортно-импортных операций, а также валютных операций, связанных с инвестированием капитала за пределы национальной экономики).

Необходимость такого переноса обусловлена тем, что международная торговля и операции с капиталом обычно осуществляются между субъектами хозяйствования, находящимися в государствах, имеющих, как правило, различные национальные валюты.

Каждая сторона хотела бы, в конечном итоге получить собственную валюту, хотя торговля или операции с капиталом могут проводиться в любой удобной валюте.

Например, японский экспортер продает автомобиль «Toyota» бразильскому импортеру. Первый может выставить второму счет в японских йенах, бразильских крузейро и в долларах США, причем соглашение о типе валюты заключается заблаговременно.

Какая бы валюта ни использовалась, одна сторона должна перенести покупательную способность или в свою национальную валюту, или в иностранную. Если используются иены, то бразильский импортер, чтобы оплатить сделку, должен перенести свою покупательную способность из крузейро в йены. Если используются крузейро, то японский экспортер должен перевести йены в крузейро. Если же используются доллары США, то бразильский импортер должен перевести крузейро в доллары, а японский экспортер – доллары в йены.

2. Обеспечение кредитом

Поскольку перевозка товаров из одной страны в другую требует времени, необходим механизм для финансирования находящихся в пути ценностей.

В случае операции с автомобилями «Toyota» кто-то должен профинансировать товар за время его нахождения на пути либо в Бразилию, либо в бразильском магазине перед продажей. Обычно это – от 5 недель до 6 месяцев. Японский экспортер может согласиться предоставить кредит, рассматривая бразильского импортера как дебитора по кредитам с процентами или без них.

Рынок обмена иностранной валюты может быть источником кредита.

Для финансирования торговли существуют специализированные обязательства – банковское кредитование и кредитные письма.

3. Хеджирование

Активная мобильность валютных курсов, сложность и гигантские размеры валютных рынков приводят к возникновению опасности валютных потерь в результате колебаний валютных курсов, что нивелируется с помощью хеджирования, т.е. системы мер, направленных на минимизацию валютного риска, путем приобретения равнозначных по содержанию, но противоположных по форме позиций (например, операции своп, предусматривающие покупку валюты по курсу спот с одновременной продажей ее по курсу форвард и наоборот). Поскольку, например, крузейро является нестабильной валютой, то ни бразильский импортер, ни японский экспортер не захотят подвергаться риску, связанному с курсами обмена. Они скорее предпочтут нормальную прибыль от операции с автомобилями, чем спекуляцию по поводу финансовых потерь или прибыли, связанных с курсами обмена.

4. Валютные спекуляции

Поведение участников валютного рынка, желающих получить максимальный выигрыш от валютной сделки, зависит от разницы между процентными ставками на национальном и зарубежном денежном рынке, а также от ожидаемых изменений валютного курса.

Так, если экспортер из Германии, получивший валютную выручку в размере 100 тыс. долларов США, которые потребуются ему через 6 месяцев, не ожидает никаких изменений в уровне валютного курса, то он будет инвестировать полученную сумму в американский банк, если ставка процента в США выше, чем в Германии, и обменяет доллары США на марки через 6-месячный срок. Если ставка процента окажется выше в Германии, то экспортер немедленно обменяет полученную сумму на марки и инвестирует их в немецкие активы.

Если же предположить, что уровень процентных ставок в США и Германии одинаков (например, 4 % на 6-месячный депозит), но ожидается обесценение немецкой марки с 1,5 марки за доллар до 1,6 марки за доллар, то экспортеру выгоднее положить деньги в американский банк и обменять их на марки через 6 месяцев, что позволит получить ему большую сумму – 166,4 тыс. марок (1,6 х 1,04 х 100 тыс.), вместо 156 тыс. марок (1,5 х 1,04 х 100 тыс.).

Таким образом, общее правило для спекулятивных операций в иностранной валюте состоит в том, что их прибыльность зависит от того, насколько валюта упадет в цене сверх разницы в процентных ставках по депозитам в национальной и иностранной валюте. Однако спекулятивные операции будут прибыльными лишь в том случае, если участникам рынка верно удастся спрогнозировать ожидаемые изменения валютного курса.

2. Субъекты и объекты валютного рынка

На валютном рынке функционируют четыре основных категории субъектов:

1) банки и небанковские дилеры, торгующие иностранной валютой;

2) индивидуумы и фирмы, выполняющие коммерческие и инвестиционные операции;

3) арбитражеры и спекулянты;

4) центральные банки и казначейства.

Банки и небанковские дилеры, торгующие иностранной валютой, «делают рынок» как в техническом, так и в организационном смысле. Они получают прибыль, покупая иностранную валюту по ее реальной цене и перепродавая по несколько более высокой цене, называемой «ценой продажи».

Индивидуумы и фирмы используют валютный рынок, чтобы способствовать выполнению своих коммерческих и финансовых операций. Эта группа состоит из экспортеров, импортеров, инвесторов международных фондов, межнациональных фирм и туристов. Использование ими валютного рынка является необходимым элементом их коммерческих и инвестиционных программ, однако носит эпизодический характер. Некоторые из этих участников используют рынок для «хеджа» (избегая риска, связанного с курсами обмена валюты).

Спекулянты и арбитражеры получают прибыль внутри самого рынка. Они оперируют только в собственных интересах, не обслуживая клиентов и не обеспечивая непрерывности работы рынка. Например, участники, занимающиеся арбитражем, получают прибыль от разницы цен между различными рынками.

Центральные банки и казначейства используют рынок для того, чтобы приобрести запасы иностранной валюты или избавиться от них; повлиять на цены, по которым ведется торговля их собственной валютой. Они стремятся повлиять на курс обмена валюты таким образом, чтобы это служило интересам их страны.

Субъекты валютного рынка осуществляют свою деятельность на валютном рынке, специфическим сектором которого является фондовая (валютная) биржа. Главная функция фондовой (валютной) биржи состоит в выявлении реальной рыночной цены товара (валютного курса) с учетом изменения предложения и спроса на нее. Кроме основной ценоопределяющей функции современные биржи выполняют другие функции:

– сопоставление торгового и фактического спроса и предложения и выявление на этой основе реального валютного курса. Биржевые котировки показывают согласованное соотношение планового и фактического спроса и предложения на бирже, что позволяет учесть все факторы, влияющие на рыночную цену;

– хеджирование. Применяется хеджирование на фьючерсных рынках для защиты от неблагоприятных колебаний цен (курсов валют);

– прогнозирование валютного курса. Для прогнозирования применяется как фундаментальный (традиционный) экономический анализ, так и специфический, используемый только на биржах способ – так называемый технический (механический) анализ. На практике обычно используется сочетание этих методов. Прогноз изменения цен с помощью фундаментального метода основан на изучении факторов спроса и предложения. Фундаментальный анализ основан на следующем принципе: любой экономический фактор, снижающий предложение или увеличивающий спрос на валюту, ведет к повышению валютного курса, и, наоборот, любой фактор, увеличивающий предложение или уменьшающий спрос на валюту, как правило, приводит к накоплению запасов и снижению валютного курса. Техническим анализом называют прогнозирование рыночной ситуации путем изучения динамики валютного курса в перспективе, пользуясь сведениями о прошлых валютных курсах, процентных ставках и других коммерческих параметров;

– стабилизирующая функция. Процесс, способствующий установлению и стабилизации валютного курса, включает публичное установление валютного курса на начало и конец биржевого дня (биржевая котировка), гласность заключения сделок, ограничение дневного колебания валютного курса пределами, установленными биржевыми правилами, предоставление членам биржи информации о спросе и предложении на различные валюты. Биржевая спекуляция, предусматривающая игру и на повышение, и на понижение курса валют, непосредственно оказывает определяющее влияние на стабилизационную функцию биржи. В настоящее время спекуляция трактуется как элемент, всегда присутствующий в любой экономике, где экономические решения принимаются в условиях неопределенности. Спекуляция на валютных рынках ведет к смягчению перепадов цен. Например, покупками валюты по низкому валютному курсу спекулянты содействуют увеличению спроса на нее. Вследствие роста спроса поднимается и цена валюты. И, наоборот, продавая валюту по высокому курсу, спекулянты снижают высокий спрос и, следовательно, валютные курсы. Поэтому спекулятивная деятельность способствует смягчению резких колебаний валютных курсов. Таким образом, наличие на бирже постоянного спроса и предложения, создаваемого через механизм биржевых спекуляций, содействует стабилизации рынка и валютного курса.

Функционирование современной биржи в рыночной экономике неразрывно связано с развитой системой государственного регулирования, целью которой является формирование условий для биржевой деятельности, обеспечение определенных гарантий, прежде всего, мелким сберегателям и средним предприятиям.

Под объектами валютного рынка понимаются валютные операции и валютные ценности.

Валютные операции представляют собой вид деятельности государства, предприятий, организаций, банковских и других финансово-кредитных институтов по купле-продаже, расчетам и предоставлению в ссуду иностранной валюты.

Валютные операции совершаются на валютных рынках. В соответствии с разделением валютных рынков на спот (наличный, кассовый, текущий) и срочный выделяют соответствующие виды валютных операций. При этом, если на рынке спот осуществляются наличные (кассовые, текущие, спот) операции, т.е. операции по купле-продаже валюты, расчеты по которым осуществляются не позднее 2 банковских дней, то на срочном валютном рынке осуществляются разнообразные валютные операции со сроком исполнения более чем через два банковских дня (т.е. в будущем). К таким операциям относят: операции типа валютный форвард; валютный (финансовый) фьючерс; валютный (чистый) опцион; сделки своп и др. Все они имеют схожий механизм установления валютного курса и окончательного исполнения валютного контракта.

Курс, применяемый при сделках спот, называется спот-курсом . Спот-курс отражает, сколь высоко оценивается национальная валюта за пределами данной страны в момент проведения операций.

Экономические агенты могут воспользоваться услугами срочного (форвардного) валютного рынка. Если участнику валютного рынка потребуется купить иностранную валюту через определенный период времени, он может заключить так называемый срочный контракт на покупку этой валюты. К срочным валютным сделкам относятся форвардные контракты, фьючерсные контракты и валютные опционы.

Как форвардный, так и фьючерсный контракт представляют собой соглашение между двумя сторонами об обмене фиксированного количества валюты на определенную дату в будущем по заранее оговоренному (срочному) курсу. Оба контракта обязательны к исполнению. Валютные фьючерсы впервые стали применяться в 1972 г. на Чикагском валютном рынке. Отличие валютных фьючерсов от форвардных операций заключается в том, что:

– фьючерсы – это торговля стандартными контрактами;

– обязательным условием фьючерса является гарантийный депозит;

– расчеты между контрагентами по валютным фьючерсам осуществляются через клиринговую палату при валютной бирже, которая одновременно вступает посредником между сторонами и гарантом сделки.

Преимуществом фьючерса перед форвардом являются его высокая ликвидность и постоянная котировка на валютной бирже. С помощью фьючерсов экспортеры имеют возможность хеджирования своих операций.

Валютный опцион – это контракт, который предоставляет право (но не обязательство) одному из участников сделки купить или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене в течение некоторого периода времени. Покупатель опциона выплачивает премию его продавцу взамен на его обязательство реализовать вышеуказанное право. Валютные опционы применяются, когда покупатель опциона стремится застраховать себя от потерь, связанных с изменением курса валюты в определенном направлении. Риск потерь от изменения курса валют может быть нескольких видов. Особенностью опциона как страховой сделки является риск продавца опциона, который возникает вследствие переноса на него валютного риска экспортера или инвестора. Неправильно рассчитав курс опциона, продавец рискует понести убытки, которые превысят полученную им премию. Поэтому продавец опциона всегда стремится занизить его курс и увеличить премию, что может быть неприемлемым для покупателя.

На срочном форексном рынке осуществляются операции валютного арбитража. Валютный арбитраж – это сделка между банками по покупке и продаже одной иностранной валюты за другую по согласованному курсу с расчетом на согласованную дату с целью получения прибыли при изменении курсов валют на международном рынке. Валютный арбитраж предполагает осуществление, как минимум, двух противоположных операций по покупке и продаже валют на одинаковую сумму. Банки могут осуществлять операции валютного арбитража по поручению клиентов, т.е. предприятия в лице уполномоченного лица (дилера), с датой валютирования «спот» с обязательным закрытием позиции, открытой по поручению клиента на дату валютирования. При этом предприятие не может покупать или продавать валютные средства, оно дает поручение банку на покупку или продажу валюты от имени банка. В обязательные условия сделки входит открытие предприятием страхового депозита, средства с которого используются банком в качестве возмещения возможных потерь банка при проведении последним арбитражных операций. Банки осуществляют операции на сумму позиции, превышающую в определнное число раз (20, 25, 30, 40, 50 100) размер страхового депозита. Клиент заключает договор с уполномоченным банком, согласно которому банк обязуется по поручению клиента за свой счет и от своего имени осуществлять арбитражные операции. При этом у банка возникает риск потерь от совершения подобных сделок. Поэтому клиент в качестве залога кладет на депозит в этом банке определенную сумму. Размер такого депозита определяется исходя из суммы заключаемых банком сделок и предоставляемого клиенту кредитного плеча. В случае, если банк получает убыток от проведенной операции, то у предприятия возникают обязательства перед банком в размере этого убытка, которые покрываются из залогового депозита.

Если банк получил прибыль от проведенной операции, то у него возникают обязательства перед предприятием в размере этой прибыли. Полученная сумма может зачисляться на залоговый депозит клиента в качестве процентов или переводиться на любой счет, который укажет клиент, в зависимости от условий договора. Обязательным условием является поручение клиента банку на закрытие открытой позиции, поскольку банк играет на свои деньги. Если такого не происходит, то банк может сам закрыть длинную позицию короткой, но уже по любому курсу.

На мировом рынке крайне редки ситуации, когда курсы валют по отношению друг к другу изменяются более чем на 2 %, и проиграть свой залог клиенту при разумной игре практически невозможно. Если же банковский работник (дилер) видит, что возможные убытки при неблагоприятном движении курсов могут превысить сумму залогового депозита, он может самостоятельно, без указания клиента, закрыть позицию с убытком, не превышающим залоговой суммы.

Срочный валютный курс слагается из курса спот на момент заключения сделки и премии или дисконта, то есть надбавки или скидки, в зависимости от процентных ставок в данный момент. Валюта с более высокой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с дисконтом по отношению к валюте с более низкой процентной ставкой. И наоборот, валюта с более низкой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с премией по отношению к валюте с более высокой процентной ставкой.

Срочный валютный рынок позволяет как страховать валютные риски, так и спекулировать валютой.

Объектами валютного рынка выступают также валютные ценности. К их разряду относятся: иностранная валюта; ценные бумаги в иностранной валюте; драгоценные металлы и камни в сыром и обработанном виде за исключением ювелирных и бытовых изделий, а также лома таких изделий.

Иностранная валюта используется в расчетах, а также сама служит объектом купли-продажи.

Ценные бумаги представляют собой денежные и товарные документы, свидетельствующие об имущественных правах их владельцев и предъявляемые для реализации этих прав. Основными видами ценных бумаг являются акции – свидетельства об участии в капитале акционерного общества, дающие право на получение дивидендов, и облигации – обязательства эмитентов выплачивать их владельцам ежегодный доход в форме фиксированного процента и выкупать их по окончании срока действия. Акции и облигации покупаются и продаются на фондовых биржах и на внебиржевом рынке.

Кроме акций и облигаций к ценным бумагам относятся: депозитные и сберегательные сертификаты; векселя; чеки; коносаменты и другие документы, выпускаемые в соответствии с законодательством в виде ценных бумаг.

Все ценные бумаги можно классифицировать по нескольким критериям:

· по характеру взаимоотношений между эмитентом и инвестором:

– долевые, подтверждающие факт участия владельца ценных бумаг в капитале эмитента;

– долговые, подтверждающие долг эмитента владельцу ценных бумаг (облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя);

– производные ценные бумаги – ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу других ценных бумаг («лежащих в основе» производной ценной бумаги), например, опционы на ценные бумаги;

· по характеру перехода права собственности:

– именные, которые в числе обязательных реквизитов содержат наименования владельцев. Переход права собственности на данные ценные бумаги сопряжен с ведением реестра владельцев (держателей ценных бумаг);

– предъявительские, переход права собственности на которые происходит при передаче этих ценных бумаг;

– ордерные (промежуточный вид), переход права собственности оформляется передаточной надписью на бланке ценных бумаг;

· по сроку обращения:

– бессрочные (вечные), срок погашения по которым не предусмотрен или не зафиксирован жестко. Таковыми, например, являются акции, а также долговые обязательства ряда европейских государств, называемые также вечными рентами;

– долгосрочные – выпуск таких ценных бумаг, как правило, служит аккумуляции финансовых средств для осуществления реконструкции производства или нового строительства, т.е. направлен на расширенное воспроизводство основного капитала;

– краткосрочные. Их выпуск связан, как правило, с потребностями в оборотном капитале или с необходимостью уменьшить величину денежной массы в экономике страны (при выпуске ценных бумаг государством). Срок обращения краткосрочных ценных бумаг – не более одного года.

– в других странах выделяются также категории среднесрочных ценных бумаг. В этом случае к долгосрочным относятся ценные бумаги со сроком обращения свыше 7 лет; к среднесрочным – от 1 года до 7 лет.

Кроме того, выделяются ценные бумаги, имеющие рыночную котировку. Это такие ценные бумаги, ликвидность которых достаточно высока для того, чтобы в каждый период участники рынка могли определить наиболее типичную рыночную цену, по которой заключается большинство сделок на рынке в данный период.

Тесную связь с валютными рынками имеют рынки золота. Рынки золота – это рынки, на которых осуществляется регулярная купля-продажа золота для промышленного потребления (ювелирная промышленность, медицина, электроника и другие отрасли), в целях тезаврации золота, спекуляция, а также монетарных целей центральных банков различных стран (покупка – в целях пополнения официальных золотых резервов, продажа – в целях мобилизации необходимых валютных ресурсов).

Организационно рынки золота обычно представляют собой своеобразные консорциумы нескольких банков и специализированных фирм, которые наряду с торговлей золотом осуществляют очистку драгоценного металла (аффинаж) и изготавливают слитки. Участники консорциума осуществляют посредничество между покупателями и продавцами, концентрируют у себя заявки на покупку и продажу, фиксируют средний рыночный уровень цены (ежедневно или несколько раз в день).

В настоящее время существуют 4 основных типа рынков золота:

· свободные международные. Они характеризуются отсутствием каких-либо ограничений со стороны официальных органов на совершение сделок с золотом. Свобода операций распространяется на иностранных физических и юридических лиц. Функционируют эти рынки в таких мировых финансовых центрах, как Лондон, Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Брюссель, Гонконг, Сингапур, Токио и др.;

· свободные местные. Функционируют без ограничений только для резидентов (Париж, Милан, Мадрид, Стокгольм, Стамбул, Рио-де-Жанейро и др.);

· контролируемые местные, которые характеризуются наличием ограничений на операции с золотом как для резидентов, так и для нерезидентов (Афины, Каир);

· «черные» – это неофициально функционирующие рынки в странах, где торговля золотом законодательно запрещена (Бомбей и др.).

Еще в более выгодном положении находятся страны, где золото дополняется добычей алмазов, других драгоценных камней, их огранкой. Однако для обоих видов драгоценностей важно, чтобы связанные с их добычей издержки не превышали мировой цены. В противном случае рудники приходится закрывать или модернизировать, вкладывая в это большие капиталы.

Драгоценные камни в отличие от золота никогда не были денежным товаром. Поэтому на них не устанавливалась фиксированная цена, задававшая масштаб цен прочих товаров. Производители алмазов и других драгоценных камней постоянно поддерживали высокие монопольные цены, стремясь превратить международный рынок их сбыта в рынок «продавца». Подобная цель достижима, так как месторождений, содержащих дорогие ювелирные камни, относительно немного. Это позволяет владеющим ими крупным корпорациям объединяться и диктовать цены, сообразуясь со сменами фаз экономического цикла.

Будучи неспособными играть роль всеобщего эквивалента, алмазы и другие драгоценные камни, тем не менее, обладают рядом крайне важных свойств для тезавраторов, придающих этим камням большое значение. Это – легкая обратимость в любую валюту, надежность в качестве залоговой ценности и способность совместно с золотом служить обеспечением национальной валюты. Относительно небольшие размеры и вес драгоценностей облегчают поддержание безопасности экспортно-импортных и залоговых перевозок.

Официальная статистика торговли драгоценными камнями имеет большие пробелы, что объясняется рядом причин. Главная из них – секретность, связанная, помимо прочего, с обеспечением безопасности и поддержанием цен. Во многих случаях возможны лишь оценки производства и сбыта, но они недостаточно надежны. По давней традиции в рамках алмазно-бриллиантового комплекса сложилось своеобразное разделение труда. Страны-производители алмазов, за малым исключением (Россия, Индия, ЮАР), не занимались огранкой бриллиантов и производством изделий из них, довольствуясь прибылью от торговли алмазным сырьем. Наиболее крупные производители больших дорогих камней – ЮАР, Ботсвана и Намибия – тесно связаны с ведущей финансово-промышленной группой English-American и действуют через ее корпорацию De Beers Consolidated mins, Ltd., возглавляющую алмазный картель. Ей принадлежат добывающие предприятия в Южной Африке и большие пакеты акций ботсванских и намибийских компаний.

3. Современные тенденции развития мирового валютного рынка

Международные валютные рынки являются важнейшими звеньями мировой финансовой системы международных экономических отношений.

Рост валютных операций в мире проходит на фоне глобальных изменений в соотношении торговых и финансовых сделок. В общем объеме безналичных платежей доля платежей по сделкам на товарных рынках постоянно снижалась, а на финансовых рынках неуклонно росла. Большая часть платежей стала приходиться на валютные сделки. Их развитие обусловливалось процессами либерализации национальных валютных рынков и интернационализации мирового хозяйства.

Национальные валютные рынки существуют во всех странах с развитой рыночной экономикой. По мере развития национальных рынков и их взаимных связей сложился единый мировой валютный рынок. Он включает в себя мировые, региональные, национальные (местные) валютные рынки. Эти рынки различаются по объемам, характеру валютных операций и количеству валют, участвующих в операциях. Мировые валютные рынки концентрируются в мировых финансовых центрах.

В начале 90-х годов около половины международных валютных сделок осуществлялось на трех мировых валютных рынках: Лондонском, Нью-Йоркском, Токийском.

Ведущим финансовым центром является Лондон, занимающий первое место в мире по валютным, депозитным и кредитным операциям. Только ежедневный объем сделок с валютой в английской столице приближается к 500 млрд. долларов.

Наиболее объективным показателем является доля международных финансовых операций, проходящих через финансовый центр. Лондон по этому показателю занимает 31 % рынка, практически вдвое опережая своего ближайшего конкурента – Нью-Йорк. Лондон является лидером и по такому показателю, как присутствие иностранных банков. На втором месте – Токио, на третьем – Нью-Йорк. Наконец, Лондон самый большой нетто-экспортер финансовых услуг – 8,1 млрд. долл. (1997 год). Второе место у Германии, третье – США. Япония замыкает список из девяти крупнейших финансовых центров.

Современным валютным рынкам присущи следующие основные особенности и тенденции:

– усиление интернационализации валютных рынков на базе интернационализации хозяйственных связей, широкое использование электронных средств связи и осуществление операций и расчетов с ними;

– унифицированная техника валютных операций и расчеты, осуществляемые по корреспондентским счетам банков;

– распространение валютных операций с целью страхования валютных и кредитных рисков;

– спекулятивные и арбитражные операции, намного превосходящие валютные операции, связанные с коммерческими сделками. Число их участников резко возросло и включает в себя не только банки и транснациональные корпорации, но и другие юридические и физические лица;

– нестабильность курсов валют;

– преобладание трансграничных операций в общей массе заключаемых сделок, на которые приходится от половины до трех четвертей ежедневного объема валютных сделок крупнейших центров;

– высокая концентрация валютных сделок. Около 2/3 сделок приходится на банки, 20 % – на иные финансовые институты (компании-диллеры по ценным бумагам, инвестиционные, паевые фонды и др.) и 16 % – на нефинансовые учреждения (включая отдельных крупных спекулянтов). При этом для банковского сектора характерен высокий уровень концентрации. В середине 90-х годов, например, в Нью-Йорке через 20 банков проходило 70 % оборота валютных сделок рынка, а в Лондоне – 68 %.

Валютные рынки обеспечивают оперативное осуществление международных расчетов, взаимосвязь мировых валютных рынков с кредитными и финансовыми рынками. С помощью валютных рынков пополняются валютные резервы банков, предприятий, государства. Механизм валютных рынков используется для государственного регулирования экономики, в том числе на макроуровне в рамках группы стран (например, ЕС).

Вопросы для самоконтроля

2. В чем заключается функциональная роль валютного (форексного) рынка?

3. Основные участники валютного рынка, их цели и экономические интересы.

4. Чем объясняется необходимость установления валютного курса?

5. Каковы факторы воздействия на валютный курс?

6. Понятие, виды, экономическое содержание валютных котировок.

7. Виды валютных курсов.

8. Определение валютного курса.

9. Понятие и основные правила определения кросс-курса.

10. Структура валютного рынка.

11. Понятие и правила определения курса форвард.

12. Каковы общие и отличительные черты форвардных и фьючерсных сделок?

13. В чем заключается основное назначение валютного опциона?

14. Особенности осуществления операций валютного арбитража.

Основные термины

Валютный рынок – система экономических и организационно-правовых отношений по операциям купли-продажи иностранных валют и платежных документов в иностранных валютах.

Валютная котировка – установление курса иностранных валют государственными и коммерческими банками, фондовыми биржами в соответствии с конъюнктурой на валютном рынке, действующим законодательством и сложившейся практикой.

Валютный арбитраж – купля-продажа иностранной валюты, с последующей обратной сделкой.

Валютный курс – цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой.

Валютный опцион – право выбора альтернативных условий валютного контракта.

Валютный риск – опасность валютных потерь вследствие колебаний валютного курса.

Валютный форвард – исполнение валютного контракта, более чем через два рабочих дня после его заключения по заранее оговоренному курсу.

Колеблющийся валютный курс – валютный курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения.

Кросс- курс – это соотношение между двумя валютами, выраженными через третью валюту.

Курс покупателя – курс покупки (покупателя) – цена, которую готовы заплатить покупатели.

Курс срочных сделок – это валютный курс, используемый при совершении валютных операций на срок.

Курс продавца – курс продажи (продавца) – наименьшая цена, по которой покупатель готов совершить сделку.

Номинальный валютный курс – это относительная цена валют двух стран, или валюта одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны.

Обратная валютная котировка – валютная котировка, при которой за единицу принимается национальная денежная единица, цена которой выражается в определенном количестве иностранной валюты.

Паритетный валютный курс – расчетный курс в международном платежном обороте, основанный на паритете валют.

Плавающий валютный курс – это колеблющийся валютный курс, предусматривающий увязку изменений рыночного курса с динамикой курса валют других стран или набора валют.

Прямая валютная котировка – валютная котировка, при которой стоимость единицы иностранной валюты выражается в национальной денежной единице.

Сделка-спот – сделка, по которой осуществляется продажа валюты с немедленным исполнением валютного контракта.

Спот-курс – это биржевые цены на кассовые сделки.

Средний валютный курс – среднеарифметическое между курсами купли и продажи.

Фактический валютный курс – курс, по которому совершаются сделки купли-продажи.

Фиксированный валютный курс – официально установленное соотношение между национальными валютами, основанное на определяемых в законодательном порядке валютных паритетах; предполагает закрепление содержания национальных денежных единиц непосредственно в золоте или в конвертируемой валюте, при строгом ограничении колебаний рыночных курсов валют.

Мировой

Объединяет между собой все существующие национальные рынки, которые активно взаимодействуют между собой благодаря развитию современных средств коммуникации. Главными элементами интернационального рынка являются региональные межгосударственные рынки, а также рынки межгосударственных концернов и транснациональных корпораций.

Национальный

Функционирует в пределах государства. Степень его интеграции в международный рынок напрямую зависит от вовлеченности государственной экономики в глобальную. Включает в себя:

• рынки отдельных областей или территориальных округов;
• рынки исторически сложившихся экономических территорий.

Виды

Фьючерсный валютный рынок

Фьючерсы — контракты, обязывающие покупателя приобрести, а продавца продать определенное количество валюты в оговоренный день по согласованному курсу.

Опционный валютный рынок

Опционные контракты — соглашения, предоставляющие право приобрести или продать валюту в зараеннее оговоренном объеме и по конкретной стоимости.

Различия между фьючерсами и опционами:

• фьючерсы обязательны к выполнению, опционы же — нет;
• фьючерсные соглашения всегда стандартизированы, а вот опционы, которые согласовываются вне торговой площадки, могут не соответствовать общепринятым стандартам;
• опционы могут заключаться на бирже и вне ее. Фьючерсные сделки регистрируются на биржах или .

Классификация

В зависимости от конечных сроков проведения договорных операций выделяют:

Наличный

Представляет собой рынок, на котором в большинстве своем осуществляются конверсионные операции. Их главным условием является поставка валюты заказчику в течение 2 рабочих дней после подписания бумаг (такие ограничения характерны для «межбанка» и бирж). Расчет за приобретенную валютную массу на клиентских рынках осуществляется незамедлительно.

Срочный

Сделки, связанные с покупкой или продажей валютной массы, заключаются на нем на конкретный период. Данный вид рынка, в свою очередь, делится на 2 подвида:

• фьючерсный рынок валют;
• форвардный рынок валют.

Форвардные соглашения представляют собой контракты, согласно которым продавец обязан предоставить валютную партию по заранее оговоренной цене в конкретный период. Фьючерсные соглашения предполагают поставку партии валюты через некоторый временной промежуток, однако, по цене, которая была зафиксирована на рынке в момент совершения сделки.

Отличия между форвардом и фьючерсом:

• Фьючерсы заключаются только посредством письменного оформления. Форварды могут быть оформлены также и при простом обмене «билетами».
• Фьючерсные контракты могут перепродаваться, а вот форвардные — нет.
• Фьючерсные контракты, заключенные на рынке валют, всегда стандартизированы. Форвардные соглашения могут заключаться в произвольной форме.
• Форвардные контракты, как правило, заключаются вне валютных бирж. Фьючерсные же соглашения в обязательном порядке должны оформляться на биржах — в противном случае они не будут иметь никакой юридической силы.

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК И ЕГО РОЛЬ В ЭКОНОМИКЕ. Большинство стран в мире имеет собственную валюту: Россия – рубль, США – доллар, ЕС – евро. Торговля между странами включает в себя и взаимообмен валютами (или чаще банковскими депозитами), номинированными в различных валютах. Торговля валютами и банковскими депозитами, номинированными в иностранной валюте, происходит на валютном рынке. Сделки, заключаемые на валютном рынке, формируют курс, по которому валюты обмениваются друг на друга и который в свою очередь определяет издержки, связанные с покупкой иностранных товаров и финансовых активов.

РЫНОК FOREX Рынок FOREX (Форекс) – межбанковский рынок, сформировавшийся в 1971 году, когда международная торговля перешла от фиксированных курсов валют к плавающим. При этом курс одной валюты относительно другой определяется наиболее очевидным образом – обменом с тем соотношением между ними, на которое согласны обе стороны. Этот рынок по объему превосходит все остальные. Так, например, ежедневный мировой объем рынка ценных бумаг составляет приблизительно $300 миллиардов, тогда как рынок Forex оценивается в 1 3 триллиона долларов в день. Впрочем, Forex не является "рынком" в традиционном смысле этого слова. Он не имеет конкретного места торговли, как, например, акции или валютные фьючерсы. На рынке Forex торговля происходит по телефону и через терминалы компьютера одновременно в сотнях банков во всем мире. Рынок Forex работает 24 часа в сутки, и обмен валюты в течение всей рабочей недели не прекращается. Практически в каждом из часовых поясов (то есть в Лондоне, Нью Йорке, Токио, Гонконге, Сиднее и т. д.) есть дилеры, желающие котировать валюту.

РЫНКУ FOREX ХАРАКТЕРНЫ: ликвидность: рынок оперирует огромными денежными массами и предоставляет полную свободу при открытии или закрытии позиции любого объема практически по существующей на данный момент рыночной котировке; доступность: возможность торговать 24 часа в сутки, участник рынка не испытывает необходимости ждать, чтобы прореагировать на то или иное событие; гибкое регулирование системы организации торговли: на валютном рынке позиция может быть открыта на заранее установленный срок по желанию инвестора, что позволяет заранее планировать по времени свою будущую активность; стоимость: рынок Forex традиционно не имеет никаких комиссионных расходов, кроме естественной рыночной разницы bid/ask (между ценой покупки и ценой продажи, предоставляемой трейдеру банком); однозначность котировок: из за высокой ликвидности рынка большинство продаж может быть выполнено по единой рыночной цене, что позволяет избежать проблемы неустойчивости, существующей во фьючерсах и других валютных инвестициях, где могут быть в одно время и по определенной цене проданы только ограниченные количества валюты; направленность рынка: движение валют имеет вполне определенную направленность, которую можно проследить за достаточно длительный отрезок времени. Каждая конкретная валюта показывает только ей характерные изменения во времени, что дает инвестиционным менеджерам возможности манипулирования на рынке FOREX. Интересная особенность Forex заключается в том, что для того, чтобы продать валюту, вовсе не обязательно ее предварительно покупать. Вы можете открывать позиции и на покупку, и на продажу. Ваша цель может быть купить дешевле и продать дороже, и наоборот: вначале продать дороже, а потом купить дешевле (подробнее в разделе «Расчет прибыльности операций на Forex»).

ВАЛЮТНЫЙ ДИЛИНГ Структура подразделений по операциям с иностранной валютой зависит от объемов торговли и количества предлагаемых продуктов. В принципе валютные операции всегда подразделяются на две основные сферы: клиентские операции и операции за собственный счет. Клиентские операции – это обслуживание фирм – клиентов банка. Обслуживание включает заключение сделок с иностранной валютой, предоставление клиентам постоянной информации об изменениях рынка, политических и экономических событиях, оказывающих влияние на обменные курсы и процентные ставки, профессиональные консультации о различных возможностях страхования валютных рисков. Подразделения, обслуживающие клиентов, обычно организуются по группам клиентов. (мелки, средние, крупные клиенты; отечественные и иностранные клиенты) Так же банк должен обеспечивать постоянные связи и информационный обмен между центральными подразделениями банка и его филиалами. Вторая сфера валютного дилинга в банке – операции за собственный счет. Здесь выравниваются позиции по сделкам, заключенным для клиентов, а также ведется собственная позиция в иностранной валюте и устанавливаются курсы для других участников рынка. Управление позицией и ответственность за возникающие при этом прибыль и убытки являются главными задачами опереций за собственный счет. Установление контактов с отечественными и зарубежными контрагентами, а также рыночная котировка курсов составляют важнейшие предпосылки эффективности межбанковской торговли. Еще одна задача операций за собственный счет – приобрести хорошую репутацию на межбанковском рынке посредством профессионального ведения сделок. Постоянные контакты с валютными диллерами других банков, а также регулярные встречи с партнерами по сделкам, участие в официальных мероприятий, например Форекс клуб, способствуют успешному сотрудничеству с другим участниками рынка.

СЭЛТ(СИСТЕМА ЭЛЕКТРОННЫХ ЛОТОВЫХ ТОРГОВ) За десять лет существования российские биржи прошли путь от обычных торгов на открытой площадке да заключения сделок через интернет. Сейчас на российском фондовом, срочном и валютном рынках так осуществляются практически 100% операций. Сейчас для заключения сделок применяются так называемые системы электронных торгов, позволяющие совершать операции с ценными бумагами не выходя из дома или офиса. До начала использования такого рода систем участники торгов выставляли заявки присылая их по факсу, а еще немного позже посредствам электронной почты (1993 1994 гг). Система электронных торгов сегодня это центральный сервер, соединенные с ним локальные серверы (шлюзы), через которые обеспечивается доступ на торговые площадки конкретным трейдерам. / на ММВБ в рамках реализации проекта развертывания сети электронных брокерских систем, подключаемых к Торговой системе ММВБ с использованием аппаратно программного интерфейса (шлюза), позволяющих участникам фондовых рынков ММВБ развернуть такие системы/. Современное программное обеспечение таких систем позволяет не только непосредственно заключать контракты на различных торговых площадках в режиме реального времени, но и предоставляет возможности для отслеживания котировок акций, основных индексов и индикаторов, анализа графиков их изменения, отслеживания состояния своего счета, получения итоговых отчетов по торгам. В России на сегодняшний день существует несколько таких систем на ММВБ, МФБ, бирже Санкт Петербург, РТС, Сибирской МВБ. Кроме того, существует масса систем торговли через I net, которые обеспечивают доступ на торговые площадки бирж.

ИНОСТРАННАЯ ВАЛЮТА. Основные валюты (majors) EUR = ECU международная европейская валюта (ЕВРО). USD американский доллар. AUD австралийский доллар. GBP = STG английский фунт. CHF = SWF швейцарский франк. JPY = YEN японская йена. CAD – канадский доллар.

ВАЛЮТНЫЙ КУРС. Валютный курс – это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны, при сделках купли продажи. Такая цена может устанавливаться исходя из соотношения спроса и предложения на определенную валюту в условиях свободного рынка, либо быть строго регламентированной решением правительства или его главным финансовым органом, обычно центральным банком. Валютные курсы отображаются парой валют, участвующих в сделке, например: GBP/USD или USD/CHF, где GBP/USD показывает сколько долларов США содержится в 1 английском фунте (сколько долларов США можно купить за 1 английский фунт), а USD/CHF показывает сколько швейцарских франков содержится в 1 долларе США (сколько швейцарских франков можно купить за 1 доллар США). Валюта, стоящая в валютной паре первой является базовой, определяя сколько в единице базовой валюты содержится другой национальной валюты (сколько другой национальной валюты можно купить за единицу базовой валюты).

ФАКТОРЫ, ВОЗДЕЙСТВУЮЩИЕ НА ВАЛЮТНЫЙ КУРС. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. На валютный курс воздействуют следующие факторы, отражающие состояние экономики данной страны: Показатели экономического роста (валовой национальный продукт, объемы промышленного производства и др.); Состояние торгового баланса, степень зависимости от внешних источников сырья; Рост денежной массы на внутреннем рынке; Уровень инфляции и инфляционные ожидания; Уровень процентной ставки; Платежеспособность страны и доверие к национальной валюте на мировом рынке; Спекулятивные операции на валютном рынке; Степень развития других секторов мирового финансового рынка, например рынка ценных бумаг, конкурирующего с валютным рынком.

ПРИМЕР КОНТРАКТА. Стандартный контракт на рынке Forex условно приравнен к $100. 000 или 100. 000 базовых единиц, так называемый лот. Допустим, что мы открыли один лот на покупку GBP (Британского фунта) по цене 1. 5625. Через несколько часов курс поднялся до 1. 5650 и мы закрыли позицию. Таким образом, мы продали фунт дороже, чем купили, а значит, получили какую то прибыль. Как ее рассчитать? Для этого существует простая формула: PROFIT = (SELLING PRICE BUYING PRICE) х CONTRACT SIZE х N Где: PROFIT – прибыль; SELLING PRICE цена продажи; BUYING PRICE цена покупки; N количество лотов. Здесь CONTRACT SIZE размер контракта в соответствующей валюте, в нашем случае GBP. Итак, цена продажи была 1. 5650, цена покупки 1. 5625, размер контракта для английского фунта стерлинга – 100. 000 и мы открыли всего 1 лот. Получается: (1. 5650 1. 5625) Х 100. 000 Х 1 = 250. 00 Таким образом, использовав в игре всего $1000 на своем счете, мы за пару часов заработали $250. Прибыльность операции составила 25%.

ГРАФИЧЕСКИЕ ПРИМЕРЫ: На часовом графике GBP/USD можно видеть, что при покупке 100. 000 GBP в точке 1 (1, 5475) и продаже в точке 2 (1, 5603), разница в течение четырех часов составит 128 пунктов, что соответствует $1280. Прибыльность операции при этом, составит 128%. 1 пункт по GBP равен $10. На 4 х часовом графике GBP/USD можно видеть, что при продаже 100. 000 GBP в точке 1 (1, 5600) и при покупке в точке 2(1, 5300), разница в течение двух суток составит 300 пунктов, что соответствует $3000. Прибыльность операции при этом, составит 300%. 1 пункт по GBP равен $10.

ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СПОСОБНОСТИ. (ППС) Согласно этой теории обменный курс между любыми двумя валютами будет меняться таким образом, чтобы отражать изменения уровня цен в обеих странах. В краткосрочном периоде теория ППС часто не подтверждается. Это связанно с тем, что она базируется на предположении, что все товары в обеих странах идентичны. А так же многие товары и услуги (чьи цены включаются в общий показатель уровня цен) не продаются за границей.

ВАЛЮТНЫЙ КУРС В ДОЛГОСРОЧНОМ ПЕРИОДЕ. Относительный уровень цен: Согласно теории ППС, когда растут цены на товары в какой то одной стране (при неизменных ценах на иностранные товары), то спрос на них падает, и национальная валюта этой страны дешевеет до такого уровня, который необходим, чтобы товары, производимые в этой стране, по прежнему хорошо продавались. И наоборот: падение национального уровня цен ведет к удорожанию национальной валюты. Тарифы и квоты: Тариф – налог на импортные товары и Квота – ограничение на количество ввозимой иностранной продукции. Предположим, что в стране устанавливают квоту и тариф на определенную продукцию. Эти торговые барьеры увеличивают спрос на продукцию этой страны и национальная валюта начинает дорожать. Тарифы и квоты приводят к удорожанию национальной валюты в долгосрочном периоде. Предпочтение товаров отечественного производства иностранным товарам. Увеличение спроса на национальный экспорт приведет в долгосрочном периоде к удорожанию национальной валюты. И наоборот, увеличение спроса на импорт приводит к удешевлению национальной валюты. Производительность: Если производительность в стране повышается по сравнению с другими странами, то фирмы в этой стране могут снизить цены на товары внутреннего производства относительно иностранных и по прежнему получать прибыль. В результате спрос на отечественные товары возрастет и национальная валюта начнет дорожать. В долгосрочном периоде. При повышении и производительности в данной стране относительно других стран, ее валюта дорожает.

ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ В КРАТКОСРОЧНОМ ПЕРИОДЕ. Для исследования формирования валютного курса в краткосрочном периоде используется теория рынка финансовых активов, в основе которой лежит теория спроса на финансовые активы. В краткосрочном периоде (один год) решения о вложениях в национальные или иностранные финансовые активы играют гораздо более значимую роль в формировании валютного курса, чем спрос на экспорт и импорт.

ТЕОРИЯ ПАРИТЕТА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК. Ставка процента внутри страны равна ставке процента за рубежом за вычетом ожидаемого темпа удорожания национальной валюты. Если ставка процента внутри страны выше ставки процента за рубежом, то это означает, что ожидается удорожание иностранной валюты, которое скомпенсирует более низкую ставку процента за рубежом Паритет процентных ставок можно рассматривать с разных точек зрения. Паритет процентных ставок означает лишь то, что ожидаемая доходность депозитов в национальной и в иностранной валюте будет одинакова. Левая часть уравнения представляет собой ожидаемую доходность депозитов в национальной валюте, а правая часть – ожидаемую доходность депозитов в иностранной валюте, и все в пересчете на единую валюту – на национальную валюту

ВИДЫ ВАЛЮТНОГО КУРСА. Курсы Bid and Offer. В торговле банков друг с другом (в межбанковской торговле) банк, котирующий валюту, обычно называет курс покупки и продажи. Курс покупки обозначается Bit, а курс продажи – Offer. При прямой котировке курс Bit является курсом, по которому банки покупают торгуемую (иностранную) валюту и продают национальную. Курс Offer является курсом, по которому банк продает торгуемую валюту и покупает национальную. Величина на которую курс Bit отличается от курса Offer, называется спредом.

КУРС-СПОТ. В наибольшем объеме на валютном рынке совершаются сделки спот. Сделками спот называются все валютные операции, платежи по которым осуществляются на второй банковский день после заключения сделки. Если этот день приходиться на выходной в одном из мест исполнения, то датой исполнения (валютирования) становиться ближайший рабочий день для обеих площадок. Курс, по которому заключаются сделки спот, называется курсом спот.

КУРС-ФОРВАРД. Большинство предприятий стремиться застраховать свои валютные риски по возможности раньше. Поскольку товарные и сервисные сделки заключаются со сроком оплаты три, шесть и более месяцев, при заключении договоров объем поступающей или уходящей валюты и сроки платежа известны Банки предлагают своим клиентам для обеспечения подобных будущих валютных требований или обязательств так называемые форвардные сделки (outright). Заключение форвардной сделки означает соглашение двух сторон о конвертации одной валюты в другую через определенное время, причем курс обмена устанавливается при заключении сделки. Форвардный курс складывается из курса спот и дохода от валюты, которая покупается по курсу спот и до наступления срока платежа вкладывается по определенные проценты, и из процентных расходов за взятую в кредит до наступления платежа и проданную по курсу спот валюту. Валюта стран, где нет процентного риска не может продаваться на срок.

ПРИМЕР ФОРВАРДНОЙ СДЕЛКИ. Немецкий экспортер, ожидающий через 3 месяца поступление 10 млн. долл. . Договаривается со своим банком, что в день исполнения платежа передаст ему данную сумму и получит по установленному теперь курсу эквивалент марках. Банк рассчитывает форвардный курс, исходя из текущего межбанковского курса спот и премии за вычетом маржи. Экспортер через 3 месяца продает банку 10 млн. долл. По курсу спот покупки с премией. В свою очередь, банк может компенсировать эту сделку на межбанковском рынке. Межбанковские курсы Клиентские курсы Кассовый USDDEM 1, 5000 1, 5005 1, 4990 1, 5010 Премия за 90 дней 0, 0110 0, 0115 0, 0107 0, 0117 Форвардный курс 1, 5110 1, 5120 1, 5097 1, 5127 Покупка Продажа Курс Клиентская сделка USD 10 000 DEM 15 097 000 1, 5097 Межбанковска я сделка DEM 15 110 000 USD 10 000 1, 5110

ПРИМЕР КРОСС-КУРСА. USD GBR JPY CHF CAD DKK SEK EUR AUD NZD USD 1 1. 6337 0. 0084 0. 7678 0. 7204 0. 1581 0. 1282 1. 1735 0. 644 0. 5707 GBR 0. 612 1 0. 0051 0. 4698 0. 4409 0. 0968 0. 0784 0. 7181 0. 3945 0. 3492 JPY 119. 03 194. 47 1 91. 389 85. 7503 18. 8196 15. 255 139. 71 76. 6512 67. 9304 CHF 1. 3025 2. 1277 1. 0935 1 0. 9375 20. 576 16. 66 1. 5281 0. 8386 0. 74229 CAD 1. 3881 2. 2683 0. 0117 1. 0657 1 0. 2195 0. 1779 1. 6289 0. 8948 0. 7922 DKK 6. 3248 10. 334 0. 0531 4. 8559 4. 5564 1 0. 8106 7. 4241 4. 0771 3. 6096 SEK 7. 8027 12. 749 6. 5497 5. 9881 5. 6211 1. 2314 1 9. 1585 5. 0298 4. 453 EUR 0. 852 1. 3916 0. 0072 0. 6541 0. 6138 0. 1347 0. 1092 1 0. 5492 0. 4862 AUD 1. 5513 2. 5348 0. 013 1. 191 1. 1176 0. 2453 0. 1988 1. 8214 1 0. 8853 NZD 1. 7522 2. 8592 0. 0147 1. 3453 1. 2623 0. 277 0. 2246 2. 053 1. 1295 1

ПРЯМАЯ КОТИРОВКА. Прямой котировкой валюты называется котировка, показывающая, какое количество долларов США содержится в единице этой национальной валюты. Систему прямых котировок своей валюты, в частности, применяют Великобритания и Австралия (GBP/USD и AUD/USD). Прямую котировку изначально использует и ЕВРО (EUR/USD).

ПРИМЕР ПРЯМОЙ КОТИРОВКИ. AUD/USD показывает сколько долларов США содержится в 1 австралийском долларе (сколько долларов США можно купить за 1 австралийский доллар).

ОБРАТНЫЕ (КОСВЕННЫЕ) КОТИРОВКИ ВАЛЮТ. Обратной (косвенной) котировкой валюты называется котировка, показывающая, какое количество национальной валюты содержится в одном долларе США. К обратным котировкам относятся: USD/CHF, USD/JPY, USD/CAD.

ПРИМЕР КОСВЕННОЙ КОТИРОВКИ. USD/CHF показывает сколько швейцарских франков содержится в 1 долларе США (сколько швейцарских франков можно купить за 1 доллар США).

ФИКСИРОВАННЫЙ КУРС. Фиксированный валютный курс - это официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее временное отклонение в ту или иную сторону в пределах 2, 25%. Курс может фиксироваться по отношению к одной или нескольким валютам, и это означает привязку национальной валюты к курсовому значению наиболее важной для нее с точки зрения международных расчетов иностранной.

ПЛАВАЮЩИЙ ВАЛЮТНЫЙ КУРС. Свободное изменение стоимости национальной валюты. Курс валюты не сдерживается посредством вмешательства центрального банка и не связан с другой валютой в рамках узкого предела колебаний курса. Стоимость валюты определяется на торгах на рынке иностранной валюты.

ХЕДЖИРОВАНИЕ Хеджирование валютного риска это защита средств от неблагоприятного движения валютных курсов, которая заключается в фиксации текущей стоимости этих средств посредством заключения сделок на рынке Форекс. Хеджирование приводит к тому, что для компании исчезает риск изменения курсов, что дает возможность планировать деятельность и видеть финансовый результат, не искаженный курсовыми колебаниями, позволяет заранее назначить цены на продукцию, рассчитать прибыль, зарплату и т. д. Хеджирование валютного риска с помощью сделок без движения реальных средств (с использованием рычага) дает дополнительные возможности: позволяет не отвлекать из оборота компании значительные денежные средства; позволяет продать валюту, которая будет получена в будущем. Для того чтобы воспользоваться преимуществами, которые дает хеджирование, необходимо открыть торговый счет в компании, предоставляющей услуги по торговле на рынке Форекс. Можно выделить два основных типа хеджирования хеджирование покупателя и хеджирование продавца. Хеджирование покупателя используется для уменьшения риска, связанного с возможным ростом цены товара. Хеджирование продавца применяется в противоположной ситуации для ограничения риска, связанного с возможным снижением цены товара. Общий принцип хеджирования при внешнеторговых операциях состоит в открытии валютной позиции на торговом счете в сторону будущей операции по конвертированию средств. Импортеру необходимо покупать иностранную валюту, поэтому он заранее открывает позицию покупкой валюты на торговом счете, а при наступлении момента реальной покупки валюты в своем банке, закрывает эту позицию. Экспортеру необходимо продавать иностранную валюту, поэтому он заранее открывает позицию продажей валюты на торговом счете, а при наступлении момента реальной продажи валюты в своем банке, закрывает эту позицию.

ПРИМЕР ХЕДЖИРОВАНИЯ Компания импортер ожидает в течение месяца поставки партии товаров (например, медикаментов) из Европы на сумму 60 000 евро. У компании на счете есть доллары и ей придется их конвертировать в своем банке в евро. Исходя из расчета затрат и будущей прибыли, текущий курс евро компанию устраивает. Но менеджер не желает сейчас покупать евро на всю сумму контракта и тем самым консервировать свои средства. Поэтому он решает захеджировать риск подорожания евро путем заключения сделок на торговом счете без реальной поставки средств. Для этого он переводит 5 000 долларов на свой торговый счет и открывает длинную позицию по евро/доллар (покупает евро, продает доллары) на сумму 60 000 евро. Сумма в 5 000 долларов на торговом счете позволяет «выдержать» неблагоприятное движение курса порядка 800 пунктов (60 000*0, 0800 = 4 800) Дата и событие Курс EUR/USD Заключение контракта 0, 9700 Через месяц получение товара и перечисление 60 000 евро продавцу 0, 9200 результат Сделки в банке с реальной поставкой Сделки на торговом счете без реальной поставки Покупка 60 000 евро, продажа долларов Прибыль 3 000 долларов относительно курса 0, 9700 Убыток 3 000 долларов Как видно из таблицы, полученный на торговом счете убыток, компенсируется прибылью от конвертации евро в банке по лучшему курсу, чем в момент заключения контракта. Теперь, независимо от направления движения курса евро на валютном рынке, сумма прибыли и убытка всегда будет равна нулю. Таким образом, руководство компании избавило себя от беспокойства относительно возможного подорожания евро и сохранило средства для других операций.

МАРЖИНАЛЬНАЯ ТОРГОВЛЯ Сделки на рынке Форекс осуществляются по принципу маржинальной торговли. Маржинальная торговля имеет ряд особенностей, которые и сделали ее столь популярной. 1. Небольшой стартовый капитал позволяет осуществлять сделки на суммы, многократно (в десятки и сотни раз) его превышающие. Это превышение называют рычагом (Leverage). 2. Торговля проводится без реальной поставки денег, что сокращает накладные расходы и дает возможность открывать позиции как покупкой, так и продажей валюты (в том числе отличной от валюты депозита). Депозит и рычаг Открытие счета и внесение денег на депозит (внесение маржи) первое, что Вы должны сделать перед началом проведения торговых операций. Назначение депозита гарантия компенсации возможных потерь. Одним из условий торговли является рычаг (кредитное плечо) коэффициент, показывающий, во сколько размер открытой позиции может превышать размер депозита. У разных компаний рычаг разный, но обычно он находится в диапазоне от 10 до 100. Причем рычаг на выходные дни зачастую меньше, чем в рабочие.

ПРИМЕР Страховой депозит равен 5 000 USD, рычаг 100. При данных условиях клиент может открыть позицию, размер которой не превышает 500 000 USD (= 5 000 * 100) или эквивалент в другой валюте. Если же он открыл позицию не 500 000, а 100 000 USD, то он задействовал не весь свой депозит. Используемый им рычаг будет равен 20 (= 100 000 / 5 000), а свободные средства 4 000 (= 5 000 100 000 / 100) могут быть использованы для открытия других позиций.

УЧАСТНИКИ ВАЛЮТНОГО РЫНКА. Наряду с центральными банками функционируют на валютном рынке брокерские фирмы, которые, работая с конкретным банком, выступают в качестве посредников между продавцом и покупателем валюты. К определенным преимуществам работы через брокера можно отнести анонимность при совершении сделок, непрерывность процесса получения котировок, и возможность предлагать собственные цены. В последнее десятилетие на валютном рынке произошло изменение характера торговли с перенесением акцента на изменение срочности торговли, наметился значительный рост сделок, исполнение которых происходит в будущем. Все это привело, с одной стороны, к повышенной восприимчивости валютного рынка к конъюнктурным изменениям и к значительному увеличению валютных колебаний, а с другой стороны к росту возможностей для высокоэффективного инвестирования. На многих биржах широкое распространение, наряду с операциями по покупке и продаже валюты, получили операции с производными финансовыми инструментами валютные и финансовые фьючерсы и опционы. Примерами таких бирж в уже давно признанных мировых центрах торговли валютой служат: Лондонская Международная Биржа Финансовых Фьючерсов (London International Financial Futures Exchange LIFFE); Европейская Опционная Биржа в Амстердаме (European Options Exchange EOE); Немецкая Срочная Биржа во Франкфурте (Deutsche Terminboerse DTB); Сингапурская Биржа (Singapore International Monetary Exchange SIMEX); Биржа Срочной Торговли в Сиднее (Sydney Futures Exchange SFE).

СХЕМА УЧАСТНИКОВ ВАЛЮТНОГО РЫНКА. Участники валютного рынка Коммерческие банки Компании, осуществляющие зарубежные вложения активов (Investment Funds, Money Market Funds, International Corporations) Фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции Центральные банки Валютные биржи Валютные брокерские фирмы Частные лица

КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ Они проводят основной объем валютных операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют с ними необходимые конверсионные и депозитно кредитные операции. Банк как бы аккумулирует (через операции с клиентами) совокупные потребности рынка в валютных конверсиях, а также в привлечении/размещении средств и выходят с ними на другие банки. Помимо удовлетворения заявок клиентов банки могут проводить операции и самостоятельно за счет собственных средств. В конечном итоге валютный рынок представляет собой рынок межбанковских сделок, и, говоря впоследствии о движении курсов валют и процентных ставках, следует иметь в виду межбанковский валютный рынок. На мировых валютных рынках наибольшее влияние оказывают крупные международные банки, ежедневный объем операций которых достигает миллиардов долларов. Это такие банки, как Deutsche Bank, Barclays Bank, Union Bank of Switzerland, Citibank, Chase Manhattan Bank, Standard Chartered Bank и другие. Их основным отличием являются крупные объемы сделок, которые могут привести к значительным изменениям в котировке или в цене валюты. Обычно крупные игроки подразделяются на быков и медведей. Быки это участники рынка, которые заинтересованы в повышении стоимости валюты; медведи это участники рынка, которые заинтересованы в понижении стоимости валюты. Обычно рынок находится в состоянии равновесия между быками и медведями, и разница котировок валют колеблется в достаточно узких пределах. Однако, когда быки или медведи "берут верх", котировки курсов валют меняются достаточно резко и значительно.

ФИРМЫ, ОСУЩЕСТВЛЯЮЩИЕ ВНЕШНЕТОРГОВЫЕ ОПЕРАЦИИ Компании, участвующие в международной торговле, предъявляют устойчивый спрос на иностранную валюту (в части импортеров) и предложение иностранной валюты (экспортеры), а также размещают и привлекают свободные валютные остатки в краткосрочные депозиты. При этом данные организации прямого доступа на валютный рынок, как правило, не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции через коммерческие банки.

КОМПАНИИ, ОСУЩЕСТВЛЯЮЩИЕ ЗАРУБЕЖНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ АКТИВОВ (INVESTMENT FUNDS, MONEY MARKET FUNDS, INTERNATIONAL CORPORATIONS) Данные компании, представленные различного рода международными инвестиционными фондами, осуществляют политику диверсифицированного управления портфелем активов, размещая средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран. На дилерском сленге их называют просто фондами или funds; наиболее известны фонд "Quantum" Джорджа Сороса, проводящий успешные валютные спекуляции, а также фонд "Dean Witter". К данному виду фирм относятся также крупные международные корпорации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции: создание филиалов, совместных предприятий и т. п. , такие, как, например, Xerox, Nestle, General Motors, British Petroleum и другие.

ЦЕНТРАЛЬНЫЕ БАНКИ Их главной задачей является валютное регулирование на внешнем рынке а именно, предотвращение резких скачков курсов национальных валют, с целью недопущения экономических кризисов, поддержания баланса экспорта импорта и т. п. Центральные банки оказывают прямое влияние на валютный рынок. Их влияние может быть как прямым в виде валютной интервенции, так и косвенным через регулирование объема денежной массы и процентных ставок. Их нельзя относить к быкам или к медведям, т. к. они могут играть как на повышение, так и на понижение исходя из конкретных задач, стоящих перед ними в данный момент. ЦБ может выступать на рынке в одиночку, для оказания влияния на национальную валюту, или согласованно с другими ЦБ для проведения совместной валютной политики на международном рынке или же для совместных интервенций. Наибольшим влиянием на мировые валютные рынки обладают: центральный банк США Федеральная Резервная Система (US Federal Reserve или кратко FED), центральный банк Германии Бундесбанк (Deutsche Bundesbank) и Великобритании Банк Англии (Bank of England, называемый также Old Lady).

ВАЛЮТНЫЕ БИРЖИ В ряде стран с переходной экономикой функционируют валютные биржи, в функции которых входит осуществление обмена валют для юридических лиц и формирование рыночного валютного курса. Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса, пользуясь компактностью биржевого рынка.

ВАЛЮТНЫЕ БРОКЕРСКИЕ ФИРМЫ В их функцию входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной или ссудно-депозитной операции. За свое посредничество брокерские фирмы взимают брокерскую комиссию в виде процента от суммы сделки или в виде заранее оговоренной определенной суммы. Как правило, дилеры брокерских компаний котируют валюту со спрэдом, в котором уже заложены их комиссионные. Брокерская фирма, обладающая информацией о запрашиваемых курсах, является местом, где формируется реальный валютный курс по уже заключенным сделкам. Коммерческие банки получают информацию о текущем уровне курса от брокерских фирм. Среди брокерских компаний на международных валютных рынках наиболее известны такие, как Lasser Marshall, Harlow Butler, Tullett and Tokio, Coutts, Tradition и другие.

ЧАСТНЫЕ ЛИЦА Физические лица проводят широкий спектр неторговых операций в части зарубежного туризма, переводов заработной платы, пенсий, гонораров, покупки и продажи наличной валюты. В 1986 г. с введением маржевой торговли физические лица получили возможность инвестировать свободные денежные средства на рынке FOREX с целью получения прибыли. Это самая многочисленная группа, проводящая валютные операции со спекулятивными целями.

ИНФРАСТРУКТУРА ВАЛЮТНОГО РЫНКА: ВАЛЮТНАЯ БИРЖА. Инфраструктура финансового рынка включает банковскую систему, фондовые биржи, ВАЛЮТНЫЕ БИРЖИ, брокерские и страховые компании, аудиторские фирмы. ВАЛЮТНАЯ БИРЖА это элемент инфраструктуры валютного рынка, деятельность которой состоит в предоставлении услуг по организации и проведению торгов, в ходе которых участники заключают сделки с иностранной валютой. ВАЛЮТНАЯ БИРЖА организуют работу базовых элементов инфраструктуры валютного рынка: торговой системы (механизм поиска контрагента), клиринговой и расчетной систем (механизм исполнения сделки). Существуют ВАЛЮТНЫЕ БИРЖИ, специализирующиеся на срочной торговле валютой и финансовыми активами, Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов (London International Financial Futures Exchange), Европейская опционная биржа в Амстердаме (European Options Exchange), Немецкая срочная биржа во Франкфурте (Deutsche Tenninboerse), Сингапурская биржа (Singapore International Monetary Exchange), биржа срочной торговли в Сиднее (Sydney Futures Exchange), Австрийская срочная опционная биржа в Вене (Oesterreichische Termin Option sboerse). Котировки на ВАЛЮТНЫХ БИРЖАХ зависят от покупательной способности обмениваемых валют, которая, в свою очередь, определяется экономической ситуацией в странах эмитентах. Операции на ВАЛЮТНОЙ БИРЖЕ основаны на конвертируемости валют, обмениваемых на ней. Прямое назначение ВАЛЮТНОЙ БИРЖИ определять валютный курс, который представляет собой стоимость иностранной валюты. Основная задача ВАЛЮТНОЙ БИРЖИ состоит не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных валютных ресурсов, перераспределении их рыночными методами из одних отраслей экономики в другие и в установлении действительного рыночного курса национальной и иностранной валюты в условиях справедливой и законной торговли.

ФУНКЦИИ ВАЛЮТНОЙ БИРЖИ: Выявление и регулирование биржевых цен. ВАЛЮТНАЯ БИРЖА участвует в формировании и регулировании цен на биржевой товар. Концентрация спроса и предложения на ВАЛЮТНОЙ БИРЖЕ, заключение большого количества сделок в значительной степени исключают влияние нерыночных факторов на цену, делают ее максимально приближенной к реальному спросу и предложению; Образование и прогноз цен. Сосредоточение на ВАЛЮТНОЙ БИРЖЕ продавцов и покупателей, массовый характер биржевых сделок и их масштабы в силу того, что сделки заключаются на крупные суммы в иностранной валюте, делают курс, установленный на ВАЛЮТНОЙ БИРЖЕ, наиболее репрезентативной рыночной ценой на валюту. Она, в свою очередь, учитывается при заключении сделок на срочном рынке. В результате биржевые цены на валюту выполняют функцию ценообразования. материально техническое обеспечение торгов; отбор участников биржевых торгов в соответствии с установленными ВАЛЮТНОЙ БИРЖЕЙ критериями, учитывающими финансовое состояние лица и его деловую репутацию; разработку правил заключения и исполнения биржевых сделок; контроль за соблюдением данных правил и законодательства, включая полномочия по наложению санкций и применению превентивных мер (приостановление торгов, отстранение отдельных участников и т. п.); разработку юридических и финансовых механизмов, обеспечивающих исполнение обязательств, возникающих из биржевых сделок; распространение информации о ценах, складывающихся в результате биржевых торгов, и количестве заключенных сделок; сведение заявок противоположной направленности, в результате чего заключается сделка; определение и учет взаимных обязательств участников торгов; осуществление расчетов по обязательствам, возникающим из сделок, заключенных участниками биржевых торгов.

ММВБ В апреле 1991 г. в целях организации торгов по купле продаже иностранной валюты в Москве был создан Центр проведения межбанковских валютных операций Госбанка СССР. В сентябре 1992 г. он был переименован в Московскую межбанковскую валютную биржу (ММВБ). В торгах имеют право принимать участие только акционеры и члены биржи. Членами биржи могут быть банки, имеющие лицензию на совершение валютных операций, или финансовые организации, получившие соответствующее разрешение государства. Решение о приеме в члены биржи принимается Биржевым советом. Члены биржи уплачивают единовременный членский взнос и взнос в страховой фонд биржи в размере 50 тыс. долларов США или его эквивалент в рублях. Члены биржи имеют право участвовать в проведении биржевых операций от своего имени и за свой счет и от своего имени и за счет своих клиентов; пользоваться системой расчетов по торгам биржи; получать от дирекции и Биржевого совета информацию о решениях, касающихся деятельности членов биржи непосредственно на бирже; вносить на рассмотрение Биржевого совета предложения по вопросам деятельности биржи.

ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ММВБ Валюта На ММВБ проходят межбанковские торги иностранной валютой, объем которых в 2003 году составил 146 млрд. долларов США. С 1992 года Центральный банк РФ устанавливает официальный курс российского рубля с учетом результатов валютных торгов на ММВБ. В системе электронных торгов (СЭЛТ) ММВБ проводятся межрегиональные валютные торги в рамках единой торговой сессии межбанковских валютных бирж, а также обычные торги по иностранным валютам, включая доллар США и евро. Членами секции валютного рынка ММВБ являются свыше 500 кредитных организаций. В рамках Национальной валютной ассоциации биржа участвует в разработке и внедрении «Стандартов работы на внутреннем валютном и денежном рынках» . Акции ММВБ - ведущая фондовая площадка, на которой ежедневно идут торги по акциям около 150 российских эмитентов, включая «голубые фишки» . . С 1997 года на ММВБ рассчитывается Индекс ММВБ - ведущий российский фондовый индикатор. Корпоративные облигации Организация торгов по корпоративным облигациям свыше 100 российских компаний и банков. Динамика котировок облигаций отражается Индексом корпоративных облигаций ММВБ, рассчитываемым с 2003 года. Субфедеральные и муниципальные облигации Проведение первичных размещений и организация вторичного обращения облигаций, выпускаемых субъектами федерации. . Государственные ценные бумаги ММВБ является общенациональной системой торговли государственными ценными бумагами, объединяющей восемь основных региональных финансовых центров России. В системе ММВБ осуществляется весь комплекс операций с ГЦБ (ГКО, ОФЗ): от первичного размещения и вторичных торгов до погашения выпусков и выплат купонных доходов по облигациям.

Денежный рынок С марта 2004 года ММВБ приступает к обслуживанию заключения Банком России депозитных сделок с кредитными организациями - резидентами в валюте Российской Федерации. Стандартные контракты В Секции срочного рынка (стандартные контракты) ММВБ организованы торги фьючерсами на доллар США и евро, а также на акции ведущих российских компаний и фондовый индекс ММВБ 10. . Гарантии Расчеты по биржевым сделкам осуществляются по принципу «поставка против платежа» через специализированные организации - Расчетную палату ММВБ и Национальный депозитарный центр (НДЦ), который получил от Комиссии по ценным бумагам и биржам США статус «надежного иностранного депозитария» . Технологии ММВБ обладает одной из самых передовых электронных торгово депозитарных систем в мире. . В 2000 2003 годах к торговому комплексу ММВБ было подключено более 230 брокерских систем, позволяющих обслуживать инвесторов через удаленные терминалы с помощью интернет технологий. В результате более 80% биржевых сделок с ценными бумагами совершается через Интернет шлюзы. Информация Информационная прозрачность является важным принципом организации биржевой деятельности на ММВБ. Участники торгов и инвесторы имеют возможность наблюдать за ходом торговых сессий через интернет сайт ММВБ, а также через ведущие российские и иностранные информационные агентства.

ВАЛЮТНЫЙ ОПЦИОН Валютный опцион это соглашение между двумя сторонами, продавцом опциона и владельцем опциона. Оно предоставляет владельцу опциона право купить у продавца опциона или продать ему определенное количество валюты одного вида в обмен на валюту другого вида по установленному заранее или в назначенный день обменному курсу. Обменный курс, определенный в опционном соглашении, называется ценой исполнения. Цена исполнения может быть выше, ниже или равняться текущему обменному спот курсу во время покупки опциона. Покупателями опционов являются как банковские, так и не банковские структуры. Продавцом валютного опциона может быть как банк, так и дилер одного из рынков свободнообращающихся опционов, если ими торгуют на бирже. Продавец опциона получает доход в виде премии, заработанной от продажи опциона

ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ Фьючерсные контракты представляют собой соглашения, которыми торгуют на бирже. Они предназначены для покупки или продажи стандартного количества товаров или финансовых инструментов с указанием числа (даты) и цены, установленной двумя сторонами. Передача оговариваемых во фьючерсе товаров или финансовых инструментов новому владельцу происходит в установленном месте и в установленное время. Валютные фьючерсы: финансовым инструментом является определенное количество одних валютных средств, предназначенных для продажи взамен других. Валютный фьючерсный контракт представляет собой юридическое соглашение, осуществляющееся в рамках фьючерсной биржи, с целью купли или продажи стандартного количества одних валютных средств взамен других по установленному обменному курсу с передачей в установленный момент в будущем. Только ограниченное число валют подлежат продаже на биржах, и именно они обладают наибольшим торговым потенциалом из всех мировых валют. Рыночная цена, по которой идет торговля валютными фьючерсами, представлена в значениях обменного курса. Ее повышение или понижение на фьючерсном рынке основываются на изменениях обменного курса валют на зарубежных валютных рынках.

ВНЕБИРЖЕВОЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК Организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.

РЕГУЛИРОВАНИЕ ВАЛЮТНОГО РЫНКА Целью валютного контроля является обеспечение соблюдения валютного законодательства при осуществлении валютных операций. Валютные ограничения это совокупность мероприятий и нормативных правил государства, установленных в законодательном или административном порядке, направленных на ограничение операций с валютой, золотом и другими валютными ценностями. Валютные операции являются объектом государственного и банковского наблюдения и контроля. В странах с частично конвертируемой валютой и ограничениями по финансовым операциям размер валютной позиции банков относительно национальной валюты служит одним из объектов валютного контроля. В периоды значительной валютной нестабильности эти лимиты могут сокращаться: также могут устанавливаться лимиты и для срочных операций по суммам и по срокам. Однако и при введении в западно европейских странах полной конвертируемости валюты надзор за валютными операциями банков сохраняется. Более того, с 80 х годов отмечается усиление этого контроля для предотвращения концентрации у банков валютных рисков в балансах и внебалансовых статьях. Также банки устанавливают лимиты валютных сделок с другими банками в целях ограничения риска не перевода валюты, исходя из размера их капитала и резервов, репутации и других критериев. По мере получения платежей по ранее заключенным сделкам лимиты высвобождаются.

Лимиты по срочным валютным сделкам обычно бывают ниже, чем по операциям с немедленной поставкой, поскольку риск неплатежа по сделке повышается в зависимости от длительности периода от ее заключения до исполнения, т. е. получения валюты. Валютные курсы также являются объектом регулирования со стороны государства. Различают национальное и межгосударственное регулирование валютных курсов. Основными органами национального регулирования выступают центральные банки и министерства финансов. Межгосударственное регулирование курсов валют осуществляют МВФ, ЕВС и другие организации. Регулирование курсовых соотношений направлено на сглаживание резких колебаний валютных курсов, обеспечение сбалансиро ванности внешнеплатежных позиций страны, на создание благоприятных условий для развития национальной экономики, стимулирования экспорта и т. д. С введением плавающих валютных курсов регулирование процесса курсообразования через МВФ ослабло. Валютный контроль в зарубежных странах охватывает деятельность как банков, так и небанковских институтов. В различных странах применяются разные меры валютного контроля: лимитирование сроков по операциям «линз энд лэгс» , запрещение или наличие предварительного разрешения национальных валютных органов на открытие счета в иностранной валюте в данной стране или за ее пределами; внесение беспроцентного импортного депозита в уполномоченный банк и др.

ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ. Валютные операции Корреспондентские отношения с иностранными банками Ведение валютных счетов клиентуры Неторговые операции Покупка (продажа) наличной иностранной валюты Инкассо иностранной валюты Оплата денежных Выпуск и обслуживание пластиковых карт аккредитивов Покупка (оплата) дорожных чеков Операции по размещению и привлечению банком валютных средств Операции по международным расчетам Инкассо Банковский перевод Аккредитив Конверсионные операции Валютный арбитраж Своп Форвард Спот

МЕТОДЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ: 1) Валютные интервенции центральных банков имеют целью противодействовать снижению курса национальной валюты или, наоборот, его повышению. Однако следует отметить, что валютные интервенции могут быть эффективным методом воздействия на валютные курсы в краткосрочном плане, поскольку только интервенциями невозможно обеспечить такие уровни курсов, которые соответствуют базисным экономическим и финансовым показателям. Наиболее эффективными являются валютные интервенции, которые сопровождаются соответствующими мероприятиями в области общеэкономической политики государства. 2) Дисконтная политика заключается в манипулировании учетным процентом. Стремясь повысить курс национальной валюты, Центральный банк повышает учетный процент, что стимулирует приток иностранных капиталов. Улучшается состояние платежного баланса, повышается валютный курс.

ОПЕРАЦИИ НА УСЛОВИЯХ НЕМЕДЛЕННОЙ ПОСТАВКИ ВАЛЮТЫ(СПОТ) Операции на условиях немедленной поставки валюты(спот) происходят в виде наличных денежных средств. Эти операции наиболее распространены и составляют до 90% объема валютных сделок. Их сущность заключается в купле продаже валюты на условиях ее поставки банками контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. При этом считаются рабочие дни по каждой из валют, участвующих в сделке, т. е. если следующий день за датой сделки является нерабочим для одной валюты, срок поставки валют увеличивается на 1 день, но если последующий день нерабочий для другой валюты, то срок поставки увеличивается еще на 1 день. Для сделок, заключенных в четверг, нормальный срок поставки понедельник, в пятницу вторник (суббота и воскресенье нерабочие дни).

СРОЧНЫЕ СДЕЛКИ Срочными операциями называются валютные сделки, расчет по которым происходит более чем через два рабочих дня после их заключения. Цель их применения: страхование от изменения курсов валют; извлечение спекулятивной прибыли; Межбанковские срочные сделки получили название "форвардных". В момент заключения сделки фиксируется срок, курс и сумма, но до наступления срока (обычно 1 6 месяцев) никакие суммы по счетам не проводятся. К особенностям срочных сделок относятся: существование интервала во времени между моментом заключения и исполнения сделки; курс валюты определяется в момент заключения сделки. В биржевых котировочных бюллетенях публикуется курс для сделок "спот" и премии или скидки для определения курса по сделкам "форвард" на разные сроки, как правило 1, 3 или 6 месяцев. Если валюта по сделке "форвард" котируется дороже, чем при немедленной поставке на условиях "спот", то она котируется с премией. Скидка или дисконт означает обратное. Срочный курс, в котором учтена премия или скидка, именуется курсом "аутрайт". При премии валюта на срок дороже, чем наличный курс, при скидке дешевле. Имея значения премии и дисконта, вычисляется курс "аутрайт". Сделки с опционом. Среди срочных сделок с иностранной валютой выделяют сделки с "аутрайтом" с условием поставки валюты на определенную дату, и сделки с "опционом" с условием нефиксированной даты поставки. Одна из сторон по опционной сделке имеет право выбирать для себя наиболее выгодные условия исполнения обязательств. За это право вторая сторона получает премию, зависящую от длительности опциона, от разницы курсов при заключении сделки и оговоренных в данной операции. Их цель ограничить потери от колебания курсов валют, т. е. страхование поступлений и платежей в

СРОЧНЫЕ СДЕЛКИ С ИНОСТРАННОЙ ВАЛЮТОЙ СОВЕРШАЮТСЯ В СЛЕДУЮЩИХ ЦЕЛЯХ: конверсия (обмен) валюты в коммерческих целях, заблаговременная продажа валютных поступлений или покупка иностранной валюты для предстоящих платежей, чтобы застраховать валютный риск; страхование портфельных или прямых капиталовложений за границей от убытков в связи с возможным понижением курса валюты, в которой они осуществлены; получение спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы.

ОПЕРАЦИИ "СВОП" Сделки "своп" представляют собой валютные операции, сочетающие куплю или продажу валюты на условиях наличной сделки "спот" с одновременно куплей или продажей той же валюты на срок по курсу "форвард". Очередность проведения этих операций имеет свое название. Так, сделка, при которой происходит продажа иностранной валюты на условиях "спот" с одновременной ее покупкой на условиях "форвард", называется Репорт, сделка, где имеют место покупка иностранной валюты на условиях "спот" и одновременна продажа ее на условиях "форвард" депорт. Сделки "своп" осуществляются по договоренности двух банков обычно на срок от одного дня до 6 месяцев. Эти операции могут производиться между коммерческими банками, между коммерческими и центральными банками и между самими центральными банками. Сделка «своп» – это покупка или продажа валюты на условиях фиксированного курса, но с одновременным заключением обратной форвардной сделки, причем сроки расчетов, как правило, не совпадают. То есть своп состоит из двух частей. Сначала вкладчики покупают фунт стерлингов по курсу «спот» , чтобы вложить эти средства в Лондоне. Затем они продают фунт стерлингов по курсу «форвард» . Своп используется, чтобы избежать риска изменения валютных курсов. При проведении свопа вкладчик покупает фунт по курсу «спот» , использует средства для вложения в краткосрочные активы в фунтах и продает фунт по курсу «форвард» . Эта форвардная сделка защищает его от возможного понижения долларовой цены фунта, если бы это понижение произошло при вложении средств в активы. Своп сделки широко применяются в валютно кредитных операциях для извлечения прибыли из разницы в процентных ставках, в операциях с другими ценностями, в том числе и золотом.

ВАЛЮТНЫЙ АРБИТРАЖ Валютный арбитраж – валютная операция, сочетающая покупку (продажу) валюты с последующим совершением контрсделки в целях получения прибыли за счет разницы в курсах валют на разных валютных рынках (пространственный арбитраж) или за счет курсовых колебаний в течение определенного периода (временной арбитраж). В силу того что продажа и покупка валюты на разных рынках происходит практически одновременно, особенно с развитием ЭВМ и современных средств связи, пространственный арбитраж практически не связан с валютными рисками. Арбитражная операция может проводиться не только с двумя, но и с несколькими валютами. сравнительно небольшой размер прибыли, как правило, компенсируется большими размерами сумм сделок и быстротой оборачиваемости капитала. Отличие временного арбитража от обычной валютной спекуляции состоит в том, что при проведении арбитража дилер меняет свою тактику на протяжении одного дня и делает ставку в основном на краткосрочный характер операции.

ПРОЦЕНТНЫЙ АРБИТРАЖ Другой вид арбитража процентный предполагает получение прибыли на разнице в процентных ставках на различных рынках ссудных капиталов. Фактически процентный арбитраж сводится к выбору страны или валюты с наиболее благоприятной процентной ставкой кредита В современных условиях валютный арбитраж уступает место процентному. Для проведения валютного арбитража необходимы огромные суммы, вследствие того что современные средства информации и развитие сети банков выравнивают валютный курс на разных рынках. Одновременно с этим все еще существует разница в процентных ставках из за несогласованности национальных политик в области процентных ставок и нестабильности валют, хотя процессы интеграции на рынке ссудных капиталов усиливаются.

ЭКВИВАЛЕНТНЫМ АРБИТРАЖЕМ Эквивалентным арбитражем называется покупка или продажа комбинаций опционов и наличных позиций, когда между теоретически эквивалентными комбинациями на практике возникает разница цен. При нарушении паритета возникает арбитражная ситуация.

МЕЖРЫНОЧНЫЙ АРБИТРАЖ Простейшей арбитражной стратегией с фьючерсами является межрыночный арбитраж, который может включать либо только фьючерсные контракты, либо одновременные сделки на фьючерсном и на форвардном рынках. Около 30% открытых позиций во фьючерсах на индекс акций FT SE 100 на Лондонской фьючерсной бирже используются в арбитражных операциях. Целый ряд финансовых институтов, являющихся членами фьючерсных бирж в Чикаго и Лондоне, используют свой персонал только для осуществления межрыночного арбитража с процентными фьючерсными контрактами, базирующимися на срочных трехмесячных депозитах с одной стороны и на облигациях казначейства США или наличных срочных депозитах с другой стороны.

ПРОСТОЙ АРБИТРАЖ При простом арбитраже взаимодействуют два контрагента. Понятно, что никакой перевозки валюты в натуре, как правило, не требуется: покупатель производит оплату со своего банковского счета, продавец – действуя по распоряжению первого (или совместно с ним) – начисляет выручку. Их инвалютный ресурс в целом не меняется.

СЛОЖНЫЙ АРБИТРАЖ Сложный арбитраж предполагает уже работу с рядом валют на разных рынках. Изучение географии валютных котировок позволяет выявить точки относительно более дешевой покупки иностранной валюты. Маклер как бы взбирается по ступеням, обменивая купленную валюту на третью, четвертую. Причем возврат к первоначальной валюте на завершающей стадии необязателен.

СПЕКУЛЯТИВНЫЙ И КОНВЕРСИОННЫЙ ВАЛЮТНЫЙ АРБИТРАЖ В зависимости от цели различается спекулятивный и конверсионный валютный арбитраж. Спекулятивный арбитраж преследует цель извлечь выгоду из разницы валютных курсов в связи с их колебаниями. При этом исходная и конечная валюты совпадают, т. е. сделка осуществляется по схеме: евро – доллар США; доллар – евро. Конверсионный арбитраж, прежде всего, преследует цель купить наиболее выгодно необходимую валюту. Фактически это использование конкурентных котировок различных банков на одном или различных валютных рынках.